2017/11/01 银河晨会-中国银河证券宁波分公司
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银河晨会
Nov.
01
市场简评
周二A股震荡整理。上证综指收盘上涨0.09%，报收于3393.34；深成指上涨0.49%，报收于11367.62；创业板上涨0.74%，报收于1869.79。行业方面，餐饮旅游、交运、电子元器件、有色、煤炭、通信、纺织服装行业涨幅超过0.97%。主题方面，上海自贸区、迪斯尼、上海本地重组、长江经济带、粤港澳自贸区、次新股、上海国资改革、美丽中国涨幅超过2.11%。两市共成交4319.55亿元，较上一交易日（成交5624.78亿元）缩量超过2成。国际市场方面骊歌吉他谱，周二欧美股市普涨，纳指再创收盘新高。欧股指数上涨0.3%，刷新5个半月新高。10月份，美三大股指均涨逾2%，道指标普连续七个月上涨，为2012年来最长连涨周期。欧股指数上涨1.8%，为连续第二个月上涨。周二COMEX黄金期货收跌0.46%，报1271.8美元/盎司，因美元上涨，金价10月跌1.01%。周二NYMEX原油期货收涨0.49美元，涨幅为0.9%，报54.64美元/桶，月涨5.75%，连续两个月上涨。布伦特原油期货收涨0.59美元寒王冷妻，涨幅为0.97%，报61.18美元/桶，月涨7.73%，连续四个月上涨。周二在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6272，创10月20日以来新高，较上一交易日涨204个基点，10月累计上涨198个基点。离岸人民币兑美元现涨逾90点报6.6282，10月累计涨近200点。人民币兑美元中间价调升90个基点，报6.6397。周二美元指数涨0.08%，报94.5693，因美国经济数据强劲，同时投资者期待着美联储周三发布的货币政策声明。10月份美元指数上涨1.61%，录得2月来最佳月度表现。
今日视点
煤炭：企业业绩普遍向好的原因是今年去产能进展迅速，煤炭需求改善、夏季高温用电量超出预期导致煤价持续高位运行。我们认为，煤价将高位震荡，行业供需基本面仍然比较乐观，建议关注陕西煤业、潞安环能、中国神华。
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板块精选
煤炭：煤价短期承压，焦企开工率下降
投资建议
1、事件
国家能源局：前三季度煤炭采选业实现利润2262亿元同比增7.2倍。煤炭采选业业绩大幅好转的原因及相应的投资建议。
2、我们的分析和判断
（1）行业环境好转，煤炭市场量价齐升，能源行业效益整体向好
2017年1-9月，全国煤炭市场供需基本平衡，局部时段和区域供应偏紧，消费量和供应量同比优势增加，价格随供需关系和季节变化出现波动。第三季度，受经济形势延续稳中向好态势，高温天气持续时间较长等因素影响，下游用煤需求增加。煤炭主产区加强安全、环保监管，煤炭产能未能得到充分释放。截止9月底，环渤海动力煤（5500大卡）价格指数为586元/吨，较年初下降7元/吨。前三季度指数均价为587元/吨，同比上升40.9%。
1-9月，全国共生产原煤25.9亿吨赢夫人，同比上升5.7%，田宸羽其中第三季度原煤产量同比上升7.1%。四季度，随着气温的降低，进入北方取暖用煤高峰期，煤炭需求将有所增加。
在行业煤炭价格大幅上涨的背景下，行业成本端保持稳定，在一定程度上保证了业绩的充分释放。
（2）多家煤企三季度净利暴涨
近期，煤企三季度报告陆续发布，各企业业绩均现增长，多个企业实现扭亏为盈。其中，民营煤炭企业伊泰和山东省国有煤炭龙头企业兖州煤业均实现了净利润3倍以上增长；山西煤炭企业普遍效益好转，煤炭企业普遍报喜，山西焦化、兰花科创、*ST郑煤则实现扭亏为盈，冀中能源净利润增长超过9倍。陕西煤业净利润同比增长6倍以上。煤炭企业业绩普遍向好的原因是今年去产能进展迅速，煤炭需求改善、夏季高温用电量超出预期导致煤价持续高位运行。
（3）动力煤价高位波动，炼焦煤价高位承压
动力煤方面，本周动力煤港口价格小幅度下跌，截止10 月27 日，秦皇岛5500 大卡动力末煤价格为711 元/吨，较上周下降6 元。需求方面，电厂日耗继续下降，库存明显上升春天的童话，电厂采购节奏有所放缓。港口库存仍然继续维持高位。供给端，山西煤矿已经开始陆续复产，内蒙、陕西部分停产矿井预计在11 月也将陆续复产，供给有望继续增加。政策面，本周发改委发布《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监督的通知》，明确将严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为，确保迎峰度冬期间煤炭市场价格基本稳定。在停产煤矿陆续复产和国家预期引导下，动力煤现货价或小幅度下跌，但预计下跌空间有限。四季度整体来看，动力煤处于供应偏紧状态，进入采暖季后供暖需求将大幅增加动力煤消耗，同时河流进入枯水期，水电替代效应减弱，下游需求增加，预计动力煤价仍维持高位。密切关注11 月动力煤年度长协重签，若价格能够提升，对市场预期及动力煤公司盈利能力是一大支撑。
炼焦煤方面，本周主产地炼焦煤价格继续下跌，预计11 月焦煤价格下行压力进一步增大。近期焦煤主产地山西地区煤矿陆续复产，焦煤供应增加库贝萨，煤矿出货压力显现；下游库存处于中高位水平，采购积极性较低，部分下游客户甚至停止采购；随着供暖季临近，下游钢铁限产范围进一步扩大，焦煤需求持续萎缩；焦企利润大幅下降，部分焦化企业开始亏损，焦企打压焦煤价格控制成本情绪浓厚，焦煤价格承压加大。
3、投资建议
投资策略方面，焦企开工率下降，短期煤价仍然偏弱。近期煤炭行业供需两弱，期货面走势胶着。煤价来看短期动力煤价继续承压，但受大力度安检、环保等因素影响超级卡牌系统，整体供需偏紧，叠加大秦线进入检修期（10 月25 日至11 月15 日），即将进入冬储旺季的煤价预计高位震荡。近期焦炭价格持续下滑，叠加环保限产因素焦企开工率有所下滑，短期焦煤价格将持续承压，焦煤供给过剩的矛盾将进一步显现，焦煤价格下行压力加大。我们认为，煤价将高位震荡，行业供需基本面仍然比较乐观，建议关注陕西煤业、潞安环能、中国神华。
4、风险提示
煤价波动风险，煤炭企业业绩不达预期风险。
免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本微信公众号提供的全部信息、资讯及意见等仅供参考，并不构成对买卖证券或其他金融产品及服务的邀请、判断、建议或保证。投资者应根据自身能力审慎判断决策并自行承担投资风险男孩危机。任何情况下，银河证券及其分支机构不对任何人因使用本微信公众号中的任何内容所引致的风险或损失负任何责任。更多微信免责条款，可回复“免责声明”了解！
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市场简评
周二A股震荡整理。上证综指收盘上涨0.09%，报收于3393.34；深成指上涨0.49%，报收于11367.62；创业板上涨0.74%，报收于1869.79。行业方面，餐饮旅游、交运、电子元器件、有色、煤炭、通信、纺织服装行业涨幅超过0.97%。主题方面，上海自贸区、迪斯尼、上海本地重组、长江经济带、粤港澳自贸区、次新股、上海国资改革、美丽中国涨幅超过2.11%。两市共成交4319.55亿元，较上一交易日（成交5624.78亿元）缩量超过2成。国际市场方面骊歌吉他谱，周二欧美股市普涨，纳指再创收盘新高。欧股指数上涨0.3%，刷新5个半月新高。10月份，美三大股指均涨逾2%，道指标普连续七个月上涨，为2012年来最长连涨周期。欧股指数上涨1.8%，为连续第二个月上涨。周二COMEX黄金期货收跌0.46%，报1271.8美元/盎司，因美元上涨，金价10月跌1.01%。周二NYMEX原油期货收涨0.49美元，涨幅为0.9%，报54.64美元/桶，月涨5.75%，连续两个月上涨。布伦特原油期货收涨0.59美元寒王冷妻，涨幅为0.97%，报61.18美元/桶，月涨7.73%，连续四个月上涨。周二在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6272，创10月20日以来新高，较上一交易日涨204个基点，10月累计上涨198个基点。离岸人民币兑美元现涨逾90点报6.6282，10月累计涨近200点。人民币兑美元中间价调升90个基点，报6.6397。周二美元指数涨0.08%，报94.5693，因美国经济数据强劲，同时投资者期待着美联储周三发布的货币政策声明。10月份美元指数上涨1.61%，录得2月来最佳月度表现。
今日视点
煤炭：企业业绩普遍向好的原因是今年去产能进展迅速，煤炭需求改善、夏季高温用电量超出预期导致煤价持续高位运行。我们认为，煤价将高位震荡，行业供需基本面仍然比较乐观，建议关注陕西煤业、潞安环能、中国神华。
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煤炭：煤价短期承压，焦企开工率下降
投资建议
1、事件
国家能源局：前三季度煤炭采选业实现利润2262亿元同比增7.2倍。煤炭采选业业绩大幅好转的原因及相应的投资建议。
2、我们的分析和判断
（1）行业环境好转，煤炭市场量价齐升，能源行业效益整体向好
2017年1-9月，全国煤炭市场供需基本平衡，局部时段和区域供应偏紧，消费量和供应量同比优势增加，价格随供需关系和季节变化出现波动。第三季度，受经济形势延续稳中向好态势，高温天气持续时间较长等因素影响，下游用煤需求增加。煤炭主产区加强安全、环保监管，煤炭产能未能得到充分释放。截止9月底，环渤海动力煤（5500大卡）价格指数为586元/吨，较年初下降7元/吨。前三季度指数均价为587元/吨，同比上升40.9%。
1-9月，全国共生产原煤25.9亿吨赢夫人，同比上升5.7%，田宸羽其中第三季度原煤产量同比上升7.1%。四季度，随着气温的降低，进入北方取暖用煤高峰期，煤炭需求将有所增加。
在行业煤炭价格大幅上涨的背景下，行业成本端保持稳定，在一定程度上保证了业绩的充分释放。
（2）多家煤企三季度净利暴涨
近期，煤企三季度报告陆续发布，各企业业绩均现增长，多个企业实现扭亏为盈。其中，民营煤炭企业伊泰和山东省国有煤炭龙头企业兖州煤业均实现了净利润3倍以上增长；山西煤炭企业普遍效益好转，煤炭企业普遍报喜，山西焦化、兰花科创、*ST郑煤则实现扭亏为盈，冀中能源净利润增长超过9倍。陕西煤业净利润同比增长6倍以上。煤炭企业业绩普遍向好的原因是今年去产能进展迅速，煤炭需求改善、夏季高温用电量超出预期导致煤价持续高位运行。
（3）动力煤价高位波动，炼焦煤价高位承压
动力煤方面，本周动力煤港口价格小幅度下跌，截止10 月27 日，秦皇岛5500 大卡动力末煤价格为711 元/吨，较上周下降6 元。需求方面，电厂日耗继续下降，库存明显上升春天的童话，电厂采购节奏有所放缓。港口库存仍然继续维持高位。供给端，山西煤矿已经开始陆续复产，内蒙、陕西部分停产矿井预计在11 月也将陆续复产，供给有望继续增加。政策面，本周发改委发布《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监督的通知》，明确将严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为，确保迎峰度冬期间煤炭市场价格基本稳定。在停产煤矿陆续复产和国家预期引导下，动力煤现货价或小幅度下跌，但预计下跌空间有限。四季度整体来看，动力煤处于供应偏紧状态，进入采暖季后供暖需求将大幅增加动力煤消耗，同时河流进入枯水期，水电替代效应减弱，下游需求增加，预计动力煤价仍维持高位。密切关注11 月动力煤年度长协重签，若价格能够提升，对市场预期及动力煤公司盈利能力是一大支撑。
炼焦煤方面，本周主产地炼焦煤价格继续下跌，预计11 月焦煤价格下行压力进一步增大。近期焦煤主产地山西地区煤矿陆续复产，焦煤供应增加库贝萨，煤矿出货压力显现；下游库存处于中高位水平，采购积极性较低，部分下游客户甚至停止采购；随着供暖季临近，下游钢铁限产范围进一步扩大，焦煤需求持续萎缩；焦企利润大幅下降，部分焦化企业开始亏损，焦企打压焦煤价格控制成本情绪浓厚，焦煤价格承压加大。
3、投资建议
投资策略方面，焦企开工率下降，短期煤价仍然偏弱。近期煤炭行业供需两弱，期货面走势胶着。煤价来看短期动力煤价继续承压，但受大力度安检、环保等因素影响超级卡牌系统，整体供需偏紧，叠加大秦线进入检修期（10 月25 日至11 月15 日），即将进入冬储旺季的煤价预计高位震荡。近期焦炭价格持续下滑，叠加环保限产因素焦企开工率有所下滑，短期焦煤价格将持续承压，焦煤供给过剩的矛盾将进一步显现，焦煤价格下行压力加大。我们认为，煤价将高位震荡，行业供需基本面仍然比较乐观，建议关注陕西煤业、潞安环能、中国神华。
4、风险提示
煤价波动风险，煤炭企业业绩不达预期风险。
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