20170530周策略丨等待孕育新生的6月-下门子的天空
@周策略
★
维持等待的操作建议，定6月策略为“等待孕育新生的6月”绝妃池中物。
2016年周策略回顾：7月5日提醒短期进入可操作时间；7月10日周策略惯性思维市场依然可操作；7月17日提醒不要太乐观，应该多个心眼，总体上存量博弈的状态仍未改变，7月31日提示可操作时间已过去邓伟杰，应该保存胜利果实，轻仓观察；8月7日提示应配置大盘绩优股；6月开始一直提示PPP的投资机会；9月策略为轻仓盯政策；10月策略为关注货币转向，保持谨慎；11月策略为波折较多，12月策略为喜忧参半的12月。
最重点文章：20160705策略更新“对冲经济下滑的政策驱动变化，进入可操作时间”。
20160714复盘笔记：为什么我在3月份的时候选择重配小家电股
20160812聊聊周策略6月就开始推荐的PPP：WHAT、WHY AND HOW
20161113周策略| 年底拉净值行情叠加美版宽松预期，信眼睛还是信常识？
2017年周策略回顾：1月策略为宜稳字当头；2月策略为窄幅震荡的2月；3月策略为面临重重考验的3月；4月策略为业绩验证的4月。
20170108周策略丨外汇黑天鹅飞出，流动性阶段转好带来红包行情
20170319周策略丨优质蓝筹估值提升，短期反弹担忧或来自货币政策调整的累积效应
20170416周策略丨小心证伪的伤害，业绩要经得起考验，交易靠预期差
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本周A股市场依然震荡走势，行情低迷。
本周重要的资讯有：
1、【宏观数据公布】（a）中国4月规模以上工业企业利润同比14%，前值23.8%；1-4月规模以上工业企业利润同比24.4%，1-3月同比28.3%；（b）财政部：1-4月国有企业利润总额8247.5亿元人民币，同比增长24.8%；1-3月同比增长37.3%；1-4月国有企业营业总收入155830亿元人民币，同比增长17.5%；1-3月同比增长18.5%；（c）国资委：1-4月，央企累计实现营业收入8万亿元，同比增长18.6%（1-3月增长19.2%）；1-4月，中央企业累计实现利润总额4449.9亿元，同比增长18.1%（1-3月增长23.2%），主业经营利润占利润总额比重同比提高7.4个百分点。（d）统计局：4月份铁路货运量3.0133亿吨顾成栋，同比增长15.3%；3月同比增长17.3%，1至4月铁路货运量12.1497亿吨，同比增长15.4%；1至3月同比增长15.5%。
2、【证监会完善上市公司大股东、董监高减持股份规定】通过大宗交易减持股份的，出让方与受让方均应遵守交易所对减持数量、持有时间等规定。持有非公开发行股份的股东，在锁定期届满后12个月内通过集中竞价交易减持，应符合交易所规定的比例限制。非大股东，但持有公司IPO前发行的股份和IPO后非公开发行的股份，每3个月通过交易所集中竞价交易减持的对应股份总数不得超过公司股份总数1%。
减持政策调整不涉及首发锁定期问题，也不涉及上市公司非公开发行股票锁定期问题。
3、【中国央行：加强开户管理及可疑交易报告后续控制措施】中国央行发布通知称，各级行要加大对金融机构和支付机构落实账户管理、客户身份识别及可疑交易报告管理制度的监管力度；在相关执法检查中，将其作为重要检查项目，并不断创新检查方式、方法，注重以案倒查、抽查回访等检查方法的运用，切实提升检查能力和水平；检查发现违法违规问题的，依法给予行政处罚。
4、【证监会创新业务】证监会副主席方星海：中国计划推出股指期权，将加快推出原油期货。拟推出生猪、苹果和红枣期货。（网易）
5、【国企资产证券化料提速】目前央企资产证券化率仅为38%，多数地方国企证券化率在50%左右，仍有较大提升空间，万亿级国企资产证券化蓄势待发吕平滢。中国企业改革与发展研究会副会长李锦认为，推动央企上市是国资委今年的重点工作之一。国资委发布的以管资本为主、推进职能转变的方案将有力促进国企资产证券化的进程，下半年将进一步提速。（中证报）
7、【5月22日一年期Shibor首次超过一年期贷款基础利率（LPR）】一年期Shibor报价4.3024%，已经高于上海银行间市场的一年期贷款基础利率（LPR）4.30%，和央行一年期贷款利率4.35%只有一步之遥。值得关注的是，银行间同业存款存出报价和银行间一年期的质押式回购利率已经站稳在LPR之上，银行内部边际资金成本已经全面高于基准利率了。
8、【银监会发文重点检查信托违规拿地业务 房地产融资又一重要通道被收紧】近期银监会向各银监局下发《2017年信托公司现场检查要点》，将违规开展房地产信托业务被列入2017年信托公司现场检查要点。业内人士表示小小救生队，这一文件下发后，房地产融资又一条重要通道正在被收紧。（中证报）
9、【穆迪罕见下调中国评级】穆迪将中国评级从Aa3下调至A1；展望调至稳定，此前为负面。预计未来五年中国的潜在增速将放慢至接近5%巴菲盛宴。评级下调反映出随着中国潜在增速放缓，整体经济债务继续攀升，预计中国财政状况未来几年会有所恶化。预计2018年前中国政府直接债务占GDP的比重将逐渐升至40%，2020年之前将逐渐升至45%。（穆迪官网）
★★★★★★★★★★★★★★★★★★★
策略分析：
基本面方面，（1）宏观数据方面，来自企业层面的宏观数据继续揭示走弱的基本面，规模以上工业企业和央企等经济数据的全面下滑；（2）减持新政是监管层面的利好，有助于堵住A股的失血林依婷，侧面增加市场流动性，可能带来反弹支持，但需要注意的是估值层面上的影响，也即减持限制对上市股份流动性的限制会带来估值的下降（流动性溢价的丧失）；（3）一年期Shibor首次超过一年期贷款基础利率（LPR），这也是我们策略担忧的“利率上行”信号出现，此前弹珠汽水，我们在5月7日周策略中重点指出“更值得担心的是货币信用双收紧导致的利率上行”；（4）穆迪罕见下调中国评级，对应地央行引入新名称“逆周期因子”，说到底6月份还是得小心美联储加息影响。
市场预期和表现方面，（1）本周呈现V型走势，上涨板块依然较为集中，也就是朋友圈传的“漂亮50和要命3000”的极端分化；（2）从交易层面上看，跌多了的反弹依然会集中于“受益政策+业绩优秀”层面；（3）本周创近期新高个股回落至49只；估值层面上，创业板估值水平是50X的PE和4.4X的PB父亲的战争，沪深300是13X的PE和1.5X的PB。周继先
6月策略：（1）监管在6月依然将会有很强的存在感，当然，反面说滕兴善，市场的投资机会也更多来自于此，无论是投资时间还是标的选择；（2）利率上行将逐步传导至企业利润端，可能需要观察其影响；（3）美联储加息在6月份依然是个重大事件；（4）标的选择层面，“业绩优异+政策支持”可作为持续的方向，也就是分化还是会很严重，节奏的把握很重要；（5）我们此前说5月的关键词是等待否极泰来，6月份我们依然可以沿用，理由在于我们此前判断的二季度核心要素“经济复苏证伪和流动性收紧验证”依然未变，只是在市场回落中，我们看到更多来自金融行为层面的反馈，无论是投资机构还是监管机构都在改变和顺应趋势，从大类资产配置角度，我们认为是积极的，代表A股吸引力上升的不可逆；（6）每轮行情都有其特点也有其共性，抱团是震荡市的特点之一，某种程度上，我们相信，更好的赚钱机会还是需要来自“成长性公司”的表现，但在这个等待过程中，择时是超越市场平均表现的更优策略。
配置方面：不再提供具体仓位建议。行业配置见上。
投资策略：维持等待的操作建议，定6月策略为“等待孕育新生的6月”。
@周策略
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维持等待的操作建议，定6月策略为“等待孕育新生的6月”绝妃池中物。
2016年周策略回顾：7月5日提醒短期进入可操作时间；7月10日周策略惯性思维市场依然可操作；7月17日提醒不要太乐观，应该多个心眼，总体上存量博弈的状态仍未改变，7月31日提示可操作时间已过去邓伟杰，应该保存胜利果实，轻仓观察；8月7日提示应配置大盘绩优股；6月开始一直提示PPP的投资机会；9月策略为轻仓盯政策；10月策略为关注货币转向，保持谨慎；11月策略为波折较多，12月策略为喜忧参半的12月。
最重点文章：20160705策略更新“对冲经济下滑的政策驱动变化，进入可操作时间”。
20160714复盘笔记：为什么我在3月份的时候选择重配小家电股
20160812聊聊周策略6月就开始推荐的PPP：WHAT、WHY AND HOW
20161113周策略| 年底拉净值行情叠加美版宽松预期，信眼睛还是信常识？
2017年周策略回顾：1月策略为宜稳字当头；2月策略为窄幅震荡的2月；3月策略为面临重重考验的3月；4月策略为业绩验证的4月。
20170108周策略丨外汇黑天鹅飞出，流动性阶段转好带来红包行情
20170319周策略丨优质蓝筹估值提升，短期反弹担忧或来自货币政策调整的累积效应
20170416周策略丨小心证伪的伤害，业绩要经得起考验，交易靠预期差
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本周A股市场依然震荡走势，行情低迷。
本周重要的资讯有：
1、【宏观数据公布】（a）中国4月规模以上工业企业利润同比14%，前值23.8%；1-4月规模以上工业企业利润同比24.4%，1-3月同比28.3%；（b）财政部：1-4月国有企业利润总额8247.5亿元人民币，同比增长24.8%；1-3月同比增长37.3%；1-4月国有企业营业总收入155830亿元人民币，同比增长17.5%；1-3月同比增长18.5%；（c）国资委：1-4月，央企累计实现营业收入8万亿元，同比增长18.6%（1-3月增长19.2%）；1-4月，中央企业累计实现利润总额4449.9亿元，同比增长18.1%（1-3月增长23.2%），主业经营利润占利润总额比重同比提高7.4个百分点。（d）统计局：4月份铁路货运量3.0133亿吨顾成栋，同比增长15.3%；3月同比增长17.3%，1至4月铁路货运量12.1497亿吨，同比增长15.4%；1至3月同比增长15.5%。
2、【证监会完善上市公司大股东、董监高减持股份规定】通过大宗交易减持股份的，出让方与受让方均应遵守交易所对减持数量、持有时间等规定。持有非公开发行股份的股东，在锁定期届满后12个月内通过集中竞价交易减持，应符合交易所规定的比例限制。非大股东，但持有公司IPO前发行的股份和IPO后非公开发行的股份，每3个月通过交易所集中竞价交易减持的对应股份总数不得超过公司股份总数1%。
减持政策调整不涉及首发锁定期问题，也不涉及上市公司非公开发行股票锁定期问题。
3、【中国央行：加强开户管理及可疑交易报告后续控制措施】中国央行发布通知称，各级行要加大对金融机构和支付机构落实账户管理、客户身份识别及可疑交易报告管理制度的监管力度；在相关执法检查中，将其作为重要检查项目，并不断创新检查方式、方法，注重以案倒查、抽查回访等检查方法的运用，切实提升检查能力和水平；检查发现违法违规问题的，依法给予行政处罚。
4、【证监会创新业务】证监会副主席方星海：中国计划推出股指期权，将加快推出原油期货。拟推出生猪、苹果和红枣期货。（网易）
5、【国企资产证券化料提速】目前央企资产证券化率仅为38%，多数地方国企证券化率在50%左右，仍有较大提升空间，万亿级国企资产证券化蓄势待发吕平滢。中国企业改革与发展研究会副会长李锦认为，推动央企上市是国资委今年的重点工作之一。国资委发布的以管资本为主、推进职能转变的方案将有力促进国企资产证券化的进程，下半年将进一步提速。（中证报）
7、【5月22日一年期Shibor首次超过一年期贷款基础利率（LPR）】一年期Shibor报价4.3024%，已经高于上海银行间市场的一年期贷款基础利率（LPR）4.30%，和央行一年期贷款利率4.35%只有一步之遥。值得关注的是，银行间同业存款存出报价和银行间一年期的质押式回购利率已经站稳在LPR之上，银行内部边际资金成本已经全面高于基准利率了。
8、【银监会发文重点检查信托违规拿地业务 房地产融资又一重要通道被收紧】近期银监会向各银监局下发《2017年信托公司现场检查要点》，将违规开展房地产信托业务被列入2017年信托公司现场检查要点。业内人士表示小小救生队，这一文件下发后，房地产融资又一条重要通道正在被收紧。（中证报）
9、【穆迪罕见下调中国评级】穆迪将中国评级从Aa3下调至A1；展望调至稳定，此前为负面。预计未来五年中国的潜在增速将放慢至接近5%巴菲盛宴。评级下调反映出随着中国潜在增速放缓，整体经济债务继续攀升，预计中国财政状况未来几年会有所恶化。预计2018年前中国政府直接债务占GDP的比重将逐渐升至40%，2020年之前将逐渐升至45%。（穆迪官网）
★★★★★★★★★★★★★★★★★★★
策略分析：
基本面方面，（1）宏观数据方面，来自企业层面的宏观数据继续揭示走弱的基本面，规模以上工业企业和央企等经济数据的全面下滑；（2）减持新政是监管层面的利好，有助于堵住A股的失血林依婷，侧面增加市场流动性，可能带来反弹支持，但需要注意的是估值层面上的影响，也即减持限制对上市股份流动性的限制会带来估值的下降（流动性溢价的丧失）；（3）一年期Shibor首次超过一年期贷款基础利率（LPR），这也是我们策略担忧的“利率上行”信号出现，此前弹珠汽水，我们在5月7日周策略中重点指出“更值得担心的是货币信用双收紧导致的利率上行”；（4）穆迪罕见下调中国评级，对应地央行引入新名称“逆周期因子”，说到底6月份还是得小心美联储加息影响。
市场预期和表现方面，（1）本周呈现V型走势，上涨板块依然较为集中，也就是朋友圈传的“漂亮50和要命3000”的极端分化；（2）从交易层面上看，跌多了的反弹依然会集中于“受益政策+业绩优秀”层面；（3）本周创近期新高个股回落至49只；估值层面上，创业板估值水平是50X的PE和4.4X的PB父亲的战争，沪深300是13X的PE和1.5X的PB。周继先
6月策略：（1）监管在6月依然将会有很强的存在感，当然，反面说滕兴善，市场的投资机会也更多来自于此，无论是投资时间还是标的选择；（2）利率上行将逐步传导至企业利润端，可能需要观察其影响；（3）美联储加息在6月份依然是个重大事件；（4）标的选择层面，“业绩优异+政策支持”可作为持续的方向，也就是分化还是会很严重，节奏的把握很重要；（5）我们此前说5月的关键词是等待否极泰来，6月份我们依然可以沿用，理由在于我们此前判断的二季度核心要素“经济复苏证伪和流动性收紧验证”依然未变，只是在市场回落中，我们看到更多来自金融行为层面的反馈，无论是投资机构还是监管机构都在改变和顺应趋势，从大类资产配置角度，我们认为是积极的，代表A股吸引力上升的不可逆；（6）每轮行情都有其特点也有其共性，抱团是震荡市的特点之一，某种程度上，我们相信，更好的赚钱机会还是需要来自“成长性公司”的表现，但在这个等待过程中，择时是超越市场平均表现的更优策略。
配置方面：不再提供具体仓位建议。行业配置见上。
投资策略：维持等待的操作建议，定6月策略为“等待孕育新生的6月”。