20171001 腾讯财经 与你的钱有关！一文读懂央妈特急文件定向降准影响-上海巨福国际贸易有限公司
绝大多数商业银行都能得到0.5%的降准，能拿到第二档1.5%的银行则是凤毛麟角。为了维持总量稳定，央行未来有可能会“此增彼减”，不过没有必要过分期待“大水漫灌”。
这一次，央行下发“特急文件”部署定向降准，比想象的更快。结合央行表态和各方分析师的观点来看，0.5%和1.5%的两档降准，第一档几乎能覆盖“绝大多数商业银行”。不过第二档能达到要求的银行可能有限，更多可能是信号和正向激励意义。另一方面，为了维持流动性的总量稳定，陆蓉之不排除央行未来可能会对流动性进行“此增彼减”的操作。具体到市场影响，2014年上半年定向降准后，债市出现了近两年的牛市；2015年以来的宽松更是推高了债市、房地产等资产价格。但这一次接近“全面降准”的定向降准，却是在金融监管的背景下出台的，对债市的影响，分析观点态度不一。怎样定向降准？时间：2018年初（有三个月时差）范围：现为普惠金融领域贷款，此前仅限于小微企业贷款和涉农贷款（扩大）力度：分为降准0.5%和降准1.5%两档（第一档几乎全覆盖）第一档是上年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到1.5%，或上年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到1.5%；第二档是上年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到10%，或上年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到10%。不少市场分析人士认为，央行此次操作的“高明”之处在于，降准重新回到流动性操作的工具中来，也稳定了市场预期，还避免了“宽松”之嫌，一石三鸟：一方面，从中信明明的“中性降准”到九州邓海清的“新降准”，二级市场一直不乏降准的呼声。但降准释放的信号意义过于强烈，在金融去杠杆的大背景下，央行需要考虑降准可能给市场带来的“宽松”解读。于是这一次央行选择了，背靠发展普惠金融和扶持实体经济，扩大定向降准的对象，合理地满足了流动性需求，也不至于像全面降准那样带来强烈的宽松预期。另一方面，定向降准的实际的执行时间，要到2018年年初。这意味着，今年的流动性紧张可能已就无法缓解。但“定向降准”的福利可期，在大会前的关键时点，市场情绪得到了稳定。而且，0.5%的福利几乎人人都有，如果银行能在今年剩下的三个月里抓紧调整，达到了1.5%“优惠”的条件，央行能定向释放的流动性有可能会更多。为什么降准？尽管代表信心的PMI数据依旧表现强劲，但8月工业增加值、投资增速、零售销售的那个高频经济数据全线放缓，显示年内中国经济已现下行压力。经济下行的压力之下，中小企业的融资不足更为明显。上周三，国务院常务会议提出，采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。从国务院的部署来看，十九大前夕提到定向降准政策，扶持小微企业的意味浓厚。历史上，国务院常务会议有两次明确提出“定向降准”，而央行的执行时间均不超过两周。从央行这一次的具体执行来看，这一次降准从2018年开始实施，下调0.5%或1.5%郁南天气预报，根据2017年的贷款数据。这给了金融机构“最后三个月”的机会，属于定向降准的正向激励。意味着什么？央行对流动性的态度发生了什么样的变化？首先，央行一定不希望市场将“定向降准”解读为“全面降准”，尽管定向降准的第一档0.5%几乎能覆盖“绝大多数商业银行”。央行在答记者问中，强调定向降准符合总量要求：对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，有助于促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这属于一种结构性的政策。同时，定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的，银行体系流动性保持基本稳定。为了符合总量的稳定，天风证券提到，未来有可能通过部分回笼资金的方式对冲“降准”影响，实际对四季度资金面的影响仍有不确定。交行连平亦提到，不排除未来有此增彼减的操作。分析亦指出，这一次定向降准不宜过度解读陈百强死因。兴业证券唐跃提到，第二档的信号意义更大，因为目前来看，如果在2018年年初就开始实施，大部分银行很难满足条件。不过也不乏有对宽松抱了希望的分析师。国信证券董德志称，如果这次定向降准是针对于经济下行压力背景而产生的，那么就意味着货币政策方向发生了调整。结合最近两个月的经济数据下行现实，我们认为这个定向降准已经隐含了政策从中性偏紧到中性，再到中性宽松的转化平泽里菜子，我们暂时可将此视为结构性宽松，但是如果后期宏观经济数据依然低于预期，结构性宽松的范围可望继续蔓延，扩大。有什么影响？流动性的结构性问题目前市场上的流动性本来就不高，还存在结构性问题。不过，定向降准虽然释放了流动性，却未必能解决大型银行和中小银行流动性分布不均的问题。德商银行指出，降准释放的资金不是为了解决（也无法解决）市场的流动性结构矛盾。目前市场存在的真正问题是“价格双轨制”，即对于银行业金融机构和非银行类金融机构的利率水平存在着明显的差异，真正需要资金的非银金融机构跟普惠金融似乎沾不上边。兴业研究也提到，三个月后的远水解不了近渴，近期的结构性流动性紧张在年内依旧无法缓解。不过，0.5%的降准能覆盖“绝大多数商业银行”，考核范围也拓宽了，中信明明指出，这具有更强的“全面降准”意味。股债商汇定向降准到底能释放多少流动性，可能并不是最需要纠结的地方。值得注意的是，最有可能马上在二级市场受到影响的莫过于银行股。根据天风证券银行廖志明的测算，定向降准额释放约1万亿流动性，平均可提升上市银行利润增速约1.4个百分点。分析师对股市方面的影响目前覆盖有限。社科院金融研究所研究员尹中立指出，从短期看，定向降准对股市和商品期货市场都形成利好刺激。债市是更直接的、会受到定向降准影响的市场。联讯证券李奇霖认为，债市趋势向好，但短期不宜追高。此次定向降准对市场来说是一个积极信号，对当前过于平坦的收益率曲线有一定的益处。华创证券屈庆则有些谨慎，他认为定向降准释放的流动性很难流向债券市场，定向降准难以对债市带来实质性的利好，而且债市可能面临最后一跌。光大固收甚至认为，定向降准对债券市场不构成利好。这一政策仅仅是为支持普惠金融，所以定向降准是中性政策。楼市易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，定向降准与房地产业务没有直接的关联，但商业银行的贷款政策对房地产业务有很大的关联，所以实际上也需要研究一些潜在的影响：第一、要警惕此类贷款资金变相流入房地产领域，后续对于专款专用的政策思路必须强化超能医生。第二、要防范各类工商个体户借经营性贷款来获取资金，进而流入到消费型的住房购房领域中。第三、要严肃以创业为目的的各类消费经营贷款，尤其是对各类贷款需要规范，比如说贷款后的资金流向和各类凭证需要审查。
此次定向降准后会全面降准吗？对股市、债市有什么影响？来看看机构、分析师是怎么说的。光大证券：定向降准是中性政策 债市难有机会光大证券表示：对于定向降准的初衷，市场一直有两种解读：1．全面降准的信号意义太强，只能用定向降准“暗度陈仓”，所以定向降准是变相放松。2．仅仅是为支持普惠金融，所以定向降准是中性政策。我们一直认为2是正确的。此外，降准于2018年初实施，暗示在此之前很难再有全面降准或是定向降准的政策出台。对于债券市场，我们坚持之前的观点，既不乐观也不悲观，认为四季末之前仍然会区间震荡，很难有趋势性机会。中信证券：降准是结构性宽松 债市节后有机会对于央行降准，中信证券点评到，此次降准表明中央加强对小微的支持，中小银行的流动性不足情况可以缓解，所以结构性宽松特征明显。有观点认为央行延迟降准意味着四季度不会有宽松政策出台，中信表示，四季度按惯例来看都是流动性宽松阶段，特别是年底的大量财政支持会极大的改善流动性状况，明年1月份的降准又会改善流动性压力，这恰恰是央行精准调控流动性的表现。东北策略解读定向降准：A股下行调整空间将受到约束从对A股市场的影响来看，节后市场的支撑因素有所增加，下行调整空间将受到约束。定向降准虽然进行了制度创新，但毕竟还是传递出对流动性的偏友好信号， 此外新公布的9月PMI数据也有助于缓解对经济企稳持续性的悲观预期。但市场的明显上行仍会面临资金约束，即使宣布定向降准也不意味着A股市场能够转入增 量资金状态，市场仍处于存量资金环境腾挪上行的范畴，而假期之前市场的缩量仍然不足，这会限制节后市场上行能力。中银国际证券朱启兵：定向降准后普遍降准可能性降低中银国际证券首席宏观分析师朱启兵表示，关于“定向降准”，更多是体现金融“回归本源”，服务实体经济的导向和月折梨花，政策并未转向。他还表示，定向降准政策从2018年起实施正好也鼓励剩余3个月的银行信贷向普惠金融倾斜。如此之后，普遍降准的可能性也降低了。社科院曾刚：定向降准更多的是缓解普惠金融资金紧张社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，这是一个结构性的政策，宏观面上是为了促进普惠金融发展。他表示，货币政策转向稳定中健之后，实体经济融资成本正在上升，小微企业会受到的影响更加明显，比如在融资额度和融资成本上。曾刚认为，此次定向降准从结构性上看，是定向支持中小银行，更重要的原因是让中小银行支持普惠金融客户。他表示，通过定向精准，在一定程度上可以平衡为了去杠杆维持相对较紧的流动性状况带来的副作用，但这并不意味着货币政策的转向，也不意味着资金面的转向。曾刚认为央行定向降准政策，可能一定程度上缓解资金面的紧张黄秀虹，但更多的是缓解普惠金融客户的资金紧张状况。民生银行首席研究员温彬：本次定向降准有三个特点中国民生银行首席研究员温彬表示，本次定向降准有三个特点，有利于金融机构加大对实体经济支持力度。他称，央行创新调控方式，针对普惠金融实施定向降准政策，一方面可以引导资金加大对实体经济、特别是普惠金融的支持力度；另一方面通过降低金融机构资金成本可以促进实体部门融资成本降低。前海开源杨德龙：选择目前时点定向降准有两个原因前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，央行本次对普惠金融定向降准，不改变当前稳健的货币政策，而选择目前时点定向降准有两个原因。他表示古武斗皇，首先，人民币贬值预期已根本扭转，今年以来进入升值趋势，央行降准的政策空间较大；其次，鼓励金融机构发展普惠金融是既定方针，之前已给市场关于定向降准的充分预期，不会对市场形成较大影响。对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，有助于促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这属于一种结构性的政策。同时，定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的，银行体系流动性保持基本稳定。董希淼：定向降准有益于重要会议召开前稳定市场情绪中国人民大学重阳金融研究院研究员董希淼表示，定向降准应该看成是降准的一种替代，以鼓励那些积极支持小微企业的商业银行。他表示，在目前的背景下，全面降准是与去杠杆、防风险的目标有所冲突的。从某种意义来说，定向降准公布了，就意味着短期内不发生重大变化的情况下，全面降准将不会出现。这个时点央行实施定向降准，一方面是对7、8月经济增速放缓的反应，一方面则有益于在重要会议召开前稳定市场情绪。定向降准从总量投放来看虽然意义有限，但对当前的金融市场而言，无异是政策上的边际利好，有利于稳定政策预期。李大霄：定向降准没有改变稳健基调 对A股属正面消息李大霄对此次定向降准点评道：这次定向降准并非货币政策的变向，仍然没有改变稳健的基调。这次定向降准利于小微企业和“三农”领域，还惠及脱贫攻坚和“双创”等其他普惠金融领域，政策惠及面更加宽广。该政策对经济增长有正面作用，对股票市场属正面消息。华创债券：定向降准对债市也很难形成实质性利好华创债券研究团队表示：即使定向降准，对债市也很难形成实质性利好。定向降准的目的在于支持实体经济信贷，信贷的上升本身就会对债券配置需求形成挤压。 退一步讲，即使定向降准真的缓和了银行体系流动性，使得银行有钱配债了，且不论银行是否有MPA额度（中小银行MPA额度普遍紧张）魅眼网，即使银行真的能增加 债券配置额度，一旦导致市场利率下行，“解套”的需求必然驱使金融机构债券杠杆疯狂反扑，这和央行金融去杠杆的政策思路显然是违背的，央行必然会重新回笼 流动性以抑制金融杠杆反弹，市场又会重新回到去年年底的逻辑中去。而且定向降准政策是一年一评估，如果央行定向降准后银行去买长债，必然意味着明年定向降 准年度考核的时候银行无法继续享受定向降准政策黄泉手记。因此定向降准释放的流动性很难流向债券市场，定向降准难以对债市带来实质性的利好。央行定向降准来临 三角度挖掘A股机会（受益股）周六晚间，央行发布消息称，决定对普惠金融实施定向降准政策。业内人士表示，降准属股市重大利好，考虑到2008年以来历次降准后上证均高开低走甚至大跌，投资者需提防重复上演追高套牢的悲剧。例如2015年2月4日央行公布降准消息后，第二天沪深股市反而双双收跌。业内人士表示，央行降准对于各个板块和概念的影响不一，如果从行业而言，金融、地产等资金密集型行业都将获益。受益板块一：资金敏感型品种无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限并不意味着对于地产开发商信贷控制的解禁，但流动性预期有所好转，不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转有利于缓解房企紧绷的资金链。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。可关注银行概念股、券商概念股、地产概念股受益板块二：大宗商品类大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。配合全球流动性松动的预期，可能成为影响大宗商品走势的超预期因素篡命师。可关注有色金属概念股受益板块三：高分红概念股降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的些许好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。因此可关注高送转概念。李大霄指出，此次定向降准相比之前政策惠及面会更大一些，不仅会惠及小微企业和“三农”领域，同时对于还脱贫攻坚、“双创”、等普惠金融领域均有惠及作用。“在总的货币政策基调不变的前提之下，此次定向降准加强了金融“微血管末端”的疏通，能够让小微企业、‘三农’领域、‘双创’、脱贫攻坚等领域受到更大的惠及。”李大霄对中国网财经表示，此次定向降准会促进经济增长，促进就业发展，也会对股票市场有正面的推动。联讯证券表示，本次定向降准幅度大，大行全覆盖中小行在90%以上。降准的目的一是对冲环保与去产能对中小负面冲击；二是放长钱，OMO只能向一级交易商投放，缓解中小金融机构对同业负债依赖。联讯证券认为，本次定向降准时间定在2018年，年内流动性间歇性紧张还会持续，杠杆策略还需慎重，但负债端风险不大，票息为王。
绝大多数商业银行都能得到0.5%的降准，能拿到第二档1.5%的银行则是凤毛麟角。为了维持总量稳定，央行未来有可能会“此增彼减”，不过没有必要过分期待“大水漫灌”。
这一次，央行下发“特急文件”部署定向降准，比想象的更快。结合央行表态和各方分析师的观点来看，0.5%和1.5%的两档降准，第一档几乎能覆盖“绝大多数商业银行”。不过第二档能达到要求的银行可能有限，更多可能是信号和正向激励意义。另一方面，为了维持流动性的总量稳定，陆蓉之不排除央行未来可能会对流动性进行“此增彼减”的操作。具体到市场影响，2014年上半年定向降准后，债市出现了近两年的牛市；2015年以来的宽松更是推高了债市、房地产等资产价格。但这一次接近“全面降准”的定向降准，却是在金融监管的背景下出台的，对债市的影响，分析观点态度不一。怎样定向降准？时间：2018年初（有三个月时差）范围：现为普惠金融领域贷款，此前仅限于小微企业贷款和涉农贷款（扩大）力度：分为降准0.5%和降准1.5%两档（第一档几乎全覆盖）第一档是上年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到1.5%，或上年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到1.5%；第二档是上年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到10%，或上年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到10%。不少市场分析人士认为，央行此次操作的“高明”之处在于，降准重新回到流动性操作的工具中来，也稳定了市场预期，还避免了“宽松”之嫌，一石三鸟：一方面，从中信明明的“中性降准”到九州邓海清的“新降准”，二级市场一直不乏降准的呼声。但降准释放的信号意义过于强烈，在金融去杠杆的大背景下，央行需要考虑降准可能给市场带来的“宽松”解读。于是这一次央行选择了，背靠发展普惠金融和扶持实体经济，扩大定向降准的对象，合理地满足了流动性需求，也不至于像全面降准那样带来强烈的宽松预期。另一方面，定向降准的实际的执行时间，要到2018年年初。这意味着，今年的流动性紧张可能已就无法缓解。但“定向降准”的福利可期，在大会前的关键时点，市场情绪得到了稳定。而且，0.5%的福利几乎人人都有，如果银行能在今年剩下的三个月里抓紧调整，达到了1.5%“优惠”的条件，央行能定向释放的流动性有可能会更多。为什么降准？尽管代表信心的PMI数据依旧表现强劲，但8月工业增加值、投资增速、零售销售的那个高频经济数据全线放缓，显示年内中国经济已现下行压力。经济下行的压力之下，中小企业的融资不足更为明显。上周三，国务院常务会议提出，采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。从国务院的部署来看，十九大前夕提到定向降准政策，扶持小微企业的意味浓厚。历史上，国务院常务会议有两次明确提出“定向降准”，而央行的执行时间均不超过两周。从央行这一次的具体执行来看，这一次降准从2018年开始实施，下调0.5%或1.5%郁南天气预报，根据2017年的贷款数据。这给了金融机构“最后三个月”的机会，属于定向降准的正向激励。意味着什么？央行对流动性的态度发生了什么样的变化？首先，央行一定不希望市场将“定向降准”解读为“全面降准”，尽管定向降准的第一档0.5%几乎能覆盖“绝大多数商业银行”。央行在答记者问中，强调定向降准符合总量要求：对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，有助于促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这属于一种结构性的政策。同时，定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的，银行体系流动性保持基本稳定。为了符合总量的稳定，天风证券提到，未来有可能通过部分回笼资金的方式对冲“降准”影响，实际对四季度资金面的影响仍有不确定。交行连平亦提到，不排除未来有此增彼减的操作。分析亦指出，这一次定向降准不宜过度解读陈百强死因。兴业证券唐跃提到，第二档的信号意义更大，因为目前来看，如果在2018年年初就开始实施，大部分银行很难满足条件。不过也不乏有对宽松抱了希望的分析师。国信证券董德志称，如果这次定向降准是针对于经济下行压力背景而产生的，那么就意味着货币政策方向发生了调整。结合最近两个月的经济数据下行现实，我们认为这个定向降准已经隐含了政策从中性偏紧到中性，再到中性宽松的转化平泽里菜子，我们暂时可将此视为结构性宽松，但是如果后期宏观经济数据依然低于预期，结构性宽松的范围可望继续蔓延，扩大。有什么影响？流动性的结构性问题目前市场上的流动性本来就不高，还存在结构性问题。不过，定向降准虽然释放了流动性，却未必能解决大型银行和中小银行流动性分布不均的问题。德商银行指出，降准释放的资金不是为了解决（也无法解决）市场的流动性结构矛盾。目前市场存在的真正问题是“价格双轨制”，即对于银行业金融机构和非银行类金融机构的利率水平存在着明显的差异，真正需要资金的非银金融机构跟普惠金融似乎沾不上边。兴业研究也提到，三个月后的远水解不了近渴，近期的结构性流动性紧张在年内依旧无法缓解。不过，0.5%的降准能覆盖“绝大多数商业银行”，考核范围也拓宽了，中信明明指出，这具有更强的“全面降准”意味。股债商汇定向降准到底能释放多少流动性，可能并不是最需要纠结的地方。值得注意的是，最有可能马上在二级市场受到影响的莫过于银行股。根据天风证券银行廖志明的测算，定向降准额释放约1万亿流动性，平均可提升上市银行利润增速约1.4个百分点。分析师对股市方面的影响目前覆盖有限。社科院金融研究所研究员尹中立指出，从短期看，定向降准对股市和商品期货市场都形成利好刺激。债市是更直接的、会受到定向降准影响的市场。联讯证券李奇霖认为，债市趋势向好，但短期不宜追高。此次定向降准对市场来说是一个积极信号，对当前过于平坦的收益率曲线有一定的益处。华创证券屈庆则有些谨慎，他认为定向降准释放的流动性很难流向债券市场，定向降准难以对债市带来实质性的利好，而且债市可能面临最后一跌。光大固收甚至认为，定向降准对债券市场不构成利好。这一政策仅仅是为支持普惠金融，所以定向降准是中性政策。楼市易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，定向降准与房地产业务没有直接的关联，但商业银行的贷款政策对房地产业务有很大的关联，所以实际上也需要研究一些潜在的影响：第一、要警惕此类贷款资金变相流入房地产领域，后续对于专款专用的政策思路必须强化超能医生。第二、要防范各类工商个体户借经营性贷款来获取资金，进而流入到消费型的住房购房领域中。第三、要严肃以创业为目的的各类消费经营贷款，尤其是对各类贷款需要规范，比如说贷款后的资金流向和各类凭证需要审查。
此次定向降准后会全面降准吗？对股市、债市有什么影响？来看看机构、分析师是怎么说的。光大证券：定向降准是中性政策 债市难有机会光大证券表示：对于定向降准的初衷，市场一直有两种解读：1．全面降准的信号意义太强，只能用定向降准“暗度陈仓”，所以定向降准是变相放松。2．仅仅是为支持普惠金融，所以定向降准是中性政策。我们一直认为2是正确的。此外，降准于2018年初实施，暗示在此之前很难再有全面降准或是定向降准的政策出台。对于债券市场，我们坚持之前的观点，既不乐观也不悲观，认为四季末之前仍然会区间震荡，很难有趋势性机会。中信证券：降准是结构性宽松 债市节后有机会对于央行降准，中信证券点评到，此次降准表明中央加强对小微的支持，中小银行的流动性不足情况可以缓解，所以结构性宽松特征明显。有观点认为央行延迟降准意味着四季度不会有宽松政策出台，中信表示，四季度按惯例来看都是流动性宽松阶段，特别是年底的大量财政支持会极大的改善流动性状况，明年1月份的降准又会改善流动性压力，这恰恰是央行精准调控流动性的表现。东北策略解读定向降准：A股下行调整空间将受到约束从对A股市场的影响来看，节后市场的支撑因素有所增加，下行调整空间将受到约束。定向降准虽然进行了制度创新，但毕竟还是传递出对流动性的偏友好信号， 此外新公布的9月PMI数据也有助于缓解对经济企稳持续性的悲观预期。但市场的明显上行仍会面临资金约束，即使宣布定向降准也不意味着A股市场能够转入增 量资金状态，市场仍处于存量资金环境腾挪上行的范畴，而假期之前市场的缩量仍然不足，这会限制节后市场上行能力。中银国际证券朱启兵：定向降准后普遍降准可能性降低中银国际证券首席宏观分析师朱启兵表示，关于“定向降准”，更多是体现金融“回归本源”，服务实体经济的导向和月折梨花，政策并未转向。他还表示，定向降准政策从2018年起实施正好也鼓励剩余3个月的银行信贷向普惠金融倾斜。如此之后，普遍降准的可能性也降低了。社科院曾刚：定向降准更多的是缓解普惠金融资金紧张社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，这是一个结构性的政策，宏观面上是为了促进普惠金融发展。他表示，货币政策转向稳定中健之后，实体经济融资成本正在上升，小微企业会受到的影响更加明显，比如在融资额度和融资成本上。曾刚认为，此次定向降准从结构性上看，是定向支持中小银行，更重要的原因是让中小银行支持普惠金融客户。他表示，通过定向精准，在一定程度上可以平衡为了去杠杆维持相对较紧的流动性状况带来的副作用，但这并不意味着货币政策的转向，也不意味着资金面的转向。曾刚认为央行定向降准政策，可能一定程度上缓解资金面的紧张黄秀虹，但更多的是缓解普惠金融客户的资金紧张状况。民生银行首席研究员温彬：本次定向降准有三个特点中国民生银行首席研究员温彬表示，本次定向降准有三个特点，有利于金融机构加大对实体经济支持力度。他称，央行创新调控方式，针对普惠金融实施定向降准政策，一方面可以引导资金加大对实体经济、特别是普惠金融的支持力度；另一方面通过降低金融机构资金成本可以促进实体部门融资成本降低。前海开源杨德龙：选择目前时点定向降准有两个原因前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，央行本次对普惠金融定向降准，不改变当前稳健的货币政策，而选择目前时点定向降准有两个原因。他表示古武斗皇，首先，人民币贬值预期已根本扭转，今年以来进入升值趋势，央行降准的政策空间较大；其次，鼓励金融机构发展普惠金融是既定方针，之前已给市场关于定向降准的充分预期，不会对市场形成较大影响。对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，有助于促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这属于一种结构性的政策。同时，定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的，银行体系流动性保持基本稳定。董希淼：定向降准有益于重要会议召开前稳定市场情绪中国人民大学重阳金融研究院研究员董希淼表示，定向降准应该看成是降准的一种替代，以鼓励那些积极支持小微企业的商业银行。他表示，在目前的背景下，全面降准是与去杠杆、防风险的目标有所冲突的。从某种意义来说，定向降准公布了，就意味着短期内不发生重大变化的情况下，全面降准将不会出现。这个时点央行实施定向降准，一方面是对7、8月经济增速放缓的反应，一方面则有益于在重要会议召开前稳定市场情绪。定向降准从总量投放来看虽然意义有限，但对当前的金融市场而言，无异是政策上的边际利好，有利于稳定政策预期。李大霄：定向降准没有改变稳健基调 对A股属正面消息李大霄对此次定向降准点评道：这次定向降准并非货币政策的变向，仍然没有改变稳健的基调。这次定向降准利于小微企业和“三农”领域，还惠及脱贫攻坚和“双创”等其他普惠金融领域，政策惠及面更加宽广。该政策对经济增长有正面作用，对股票市场属正面消息。华创债券：定向降准对债市也很难形成实质性利好华创债券研究团队表示：即使定向降准，对债市也很难形成实质性利好。定向降准的目的在于支持实体经济信贷，信贷的上升本身就会对债券配置需求形成挤压。 退一步讲，即使定向降准真的缓和了银行体系流动性，使得银行有钱配债了，且不论银行是否有MPA额度（中小银行MPA额度普遍紧张）魅眼网，即使银行真的能增加 债券配置额度，一旦导致市场利率下行，“解套”的需求必然驱使金融机构债券杠杆疯狂反扑，这和央行金融去杠杆的政策思路显然是违背的，央行必然会重新回笼 流动性以抑制金融杠杆反弹，市场又会重新回到去年年底的逻辑中去。而且定向降准政策是一年一评估，如果央行定向降准后银行去买长债，必然意味着明年定向降 准年度考核的时候银行无法继续享受定向降准政策黄泉手记。因此定向降准释放的流动性很难流向债券市场，定向降准难以对债市带来实质性的利好。央行定向降准来临 三角度挖掘A股机会（受益股）周六晚间，央行发布消息称，决定对普惠金融实施定向降准政策。业内人士表示，降准属股市重大利好，考虑到2008年以来历次降准后上证均高开低走甚至大跌，投资者需提防重复上演追高套牢的悲剧。例如2015年2月4日央行公布降准消息后，第二天沪深股市反而双双收跌。业内人士表示，央行降准对于各个板块和概念的影响不一，如果从行业而言，金融、地产等资金密集型行业都将获益。受益板块一：资金敏感型品种无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限并不意味着对于地产开发商信贷控制的解禁，但流动性预期有所好转，不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转有利于缓解房企紧绷的资金链。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。可关注银行概念股、券商概念股、地产概念股受益板块二：大宗商品类大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。配合全球流动性松动的预期，可能成为影响大宗商品走势的超预期因素篡命师。可关注有色金属概念股受益板块三：高分红概念股降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的些许好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。因此可关注高送转概念。李大霄指出，此次定向降准相比之前政策惠及面会更大一些，不仅会惠及小微企业和“三农”领域，同时对于还脱贫攻坚、“双创”、等普惠金融领域均有惠及作用。“在总的货币政策基调不变的前提之下，此次定向降准加强了金融“微血管末端”的疏通，能够让小微企业、‘三农’领域、‘双创’、脱贫攻坚等领域受到更大的惠及。”李大霄对中国网财经表示，此次定向降准会促进经济增长，促进就业发展，也会对股票市场有正面的推动。联讯证券表示，本次定向降准幅度大，大行全覆盖中小行在90%以上。降准的目的一是对冲环保与去产能对中小负面冲击；二是放长钱，OMO只能向一级交易商投放，缓解中小金融机构对同业负债依赖。联讯证券认为，本次定向降准时间定在2018年，年内流动性间歇性紧张还会持续，杠杆策略还需慎重，但负债端风险不大，票息为王。