2016中国旅游上市企业发展报告-饭采协酒店资源
近日，国家旅游局规划财务司和申万宏源证券联合发布《2016中国旅游上市企业发展报告》，从中国旅游上市企业基本情况、国内外旅游上市企业对比、中国旅游上市企业趋势分析进行了解读。以下是报告全文。
中国旅游上市企业基本情况
（一）国内旅游上市企业整体市值大幅增长
报告选取国内65家上市旅游企业作为样本，市值合计4,063.2亿元。登陆国内资本市场的旅游企业共有60家，市值合计3,572.3亿元。其中主板企业25家，目前市值合计2,356.7亿元；中小板5家，市值合计355.3亿元；创业板2家，市值合计371.8亿元；新三板已挂牌的企业28家，其中10家开始做市，市值合计为189.1亿元。登陆港交所企业5家，市值合计490.9亿元。旅游酒店类上市企业在国内主板、中小板、创业板、新三板市场的企业总数占比分别为1.37%、0.59%、0.32%、0.25%；在主板、中小板、创业板、新三板中的市值占比分别为0.55%、0.35%、0.72%、1.56%。
登陆海外市场的国内旅游企业共有5家，首发募集资金5.1亿元。登陆纳斯达克企业4家、纽交所企业1家，市值合计1,260.7亿元。
国内上市的旅游企业，业态分布包括景区景点、宾馆酒店、旅行社几大类，其中景区景点企业约占28%，较2015 年比例上升4%。选择海外上市的企业业态分别为在线旅行社、酒店集团、租车行业，其中在线旅行社企业占比60%，较2015 年比例上升23%艳妓貂蝉。
历数A股中的上市旅游企业，首发募集资金223.48亿元，增发募集资金约107.47亿元，合计约330.95亿元，但旅游上市企业的整体市值12年翻了13倍，从2005年的320.9亿元一跃至现今的4,063.2亿元，优质的上市旅游企业标的十分稀缺，资本市场对旅游企业的追捧和投资热度都在逐年递增。
在市值方面闽清一中 ，首旅酒店和号百控股进入总市值前10强（截至2017年5月2日），而原本位于前10强的凯撒旅游、众信旅游和腾邦国际此次则没有进入前10强。
在2016年总资产规模、营业收入和净利润中，三湘股份进入前10强，首旅酒店也进入总资产和营业收入的前10强。
（二）景区演艺行业进入高速发展时期
国内景区板块2016年实现总体收入148.14亿元，同比增长13.27%，其中，宋城演艺收入最高，实现26.44亿元，北部湾旅收入同比增速最高，达到152.45%。宋城演艺实现最高净利润9.02亿元，北部湾旅净利润同比增速最高，达到138.43%。宋城演艺、国旅联合、海昌海洋公园和九华旅游表现强劲，营业收入增长率分别为56.05%、32.78%、13.30%、13.27%。而2015年表现抢眼的云南旅游、张家界，2016年营业收入较上年有所下滑。传统景区资源优势明显，经营性资产主要以门票和景区交通为主，凭借较高的知名度及较大的游客底量，经营情况稳健。
演艺产业是以演艺产品的创作、生产、表演、销售、消费及经纪代理、艺术表演场所等配套服务机构共同构成的产业体系。
以我国的现状看来，线下演艺处于上升期，特点：票房收入依然占据最大份额，演出的衍生品盈利还未得到挖掘，这也会为未来提供一个增长极；专业剧场的收入高，主要是大中型城市的专业剧场，这体现了行业愈加规范的趋势，对整个演出行业来说是一个积极的现象。
近年来，线上演艺市场发展迅速，线上演艺多为视频直播，用户互动构成表演内容，用户形成“粉丝群体”。
参照美国百老汇的发展历史，其迈向成熟的80年代，正是美国居民人均GDP上万美元的历史阶段（1980年12570美元到1989年22870美元），这与中国目前演艺事业的状况相类似，江浙沪、京津及珠三角地区更是较早的迈过了这一门槛，深圳、广州、苏州等地的人均GDP更是达到了20000美元以上。文娱消费会出现井喷。
宋城演艺：不只有千古情，“六大宋城”模式持续发力
宋城演艺在“演艺宋城、旅游宋城、国际宋城、网红宋城、IP宋城、科技宋城”战略指导下，以“创意”为核心竞争力，凭借精准的市场定位、饱满的产品形态以及个性化的活动策划，在演艺产品中加入出色的创意活动和创新的营销产品，增强游客吸引力和用户体验，在多个旅游区均取得突破性发展。
杭州宋城旅游区推出的大型室内实景演出《西施恋歌》广受市场好评，同期丽江千古情景区推出大型实景演出《丽江恋歌》傲世翔天，开启了继“千古情”外的又一系列演出，提升了游客在景区的体验度并延长了逗留时间。并且，宋城演艺多次开展主题活动来增加游乐形式，于2016年5月正式签约《张家界千古情》等项目。
宋城演艺将“六间房”移动端品牌全新升级为“石榴直播”，服务了用户在桌面的重度娱乐与移动的轻度娱乐两种体验场景。“六间房”月均页面浏览量达6.65亿，注册用户数超5,000万。公司的月均访问用户达到4,350万，其中，网页端较2015年月均增长约23%，移动端月均访问量较2015年增长约248%。公司多平台覆盖与社区导向的产品、运营策略，使“六间房”高效满足用户在直播娱乐领域的全部内容与社交需求，形成了公司的核心竞争力。
2016年11月9日，公司一期投资4亿澳元成立全资子公司Songcheng（Australia）EntertainmentPTY LTD，在澳大利亚昆士兰州黄金海岸市建设澳大利亚传奇王国项目，该项目集旅游、文化演艺、娱乐休闲为一体。宋城将用自己最为擅长的“文化演艺+主题公园”的经营理念，全新打造3大演艺秀和4个主题公园。对于澳洲空白的旅游演艺市场进行了最早的布局，从异地演艺转向了异国演艺。
北部湾旅：并购重组带来新的利润增长点
北部湾旅围绕“存量挖潜抓产业链延伸，增量拓展抓并购重组”的战略部署，持续升级海洋旅游业务，一方面启用“来游吧”、“途嗨网”等线上销售渠道，支持微信、支付宝等多种移动支付方式，并扩大线下销售合作范围，全面搭建起O2O销售网络；另一方面，大幅提前船票预售时间，并增开过夜航班，满足了游客随时随地安排出行的需求，拉动了客流量上升。
2016年完成了对渤海长通65%股权及渤海乐通100%股权的收购工作，取得了11艘蓬长航线运营船舶，并实现近130万人次的客运量，市场占有率超过50%，一跃成为蓬长航线第一大运营商，蓬长航线成为公司新的利润增长点。同年，北部湾旅完成了龙虎山景区核心业务及新智认知的收购事项，进一步落实业务发展模式，推动业绩增长；与此同时，借助新智认知的先进技术，开启向智慧旅游发展的战略转型。
2016年北部湾旅实现营业收入9.20亿元，同比增长152.45%，目前公司市值为101.71亿元。（截至2017年5月2日）
（三）旅行社加速并购、完善产业布局
2016年旅行社类企业实现总收入544.13亿元，同比增长7.70%；净利润30.82亿元，同比降低13.36%。其中，中国国旅借力免税业务实现223.90亿收入，中青旅景区业务表现亮眼，实现收入103.27亿元，其中乌镇贡献13.6亿元，成为公司的主要的利润来源。
众信旅游：打造全方位出境综合服务平台
众信旅游于2014年1月作为国内首家民营旅行社在深圳中小板上市，募集资金3.37亿；随后通过定向增发6.3亿元购买竹园国旅70%股份，夯实出境游供应商龙头地位。在2016年整体出境游市场增长阶段性放缓的情况下，公司积极应对外部变化，采取多项措施，加强旅游和“旅游+”各业务板块、各分子公司协同发展，实施集团化发展战略。公司于2016年7月组建了“众信旅游集团”，注重短线产品建设，持续优化与竹园国旅的重组整合，集中外采、大力发展包机业务，在多个口岸城市进行包机，批发和零售两端同时发力，提升效率，提高毛利率。针对消费者日益增加的个性化、碎片化旅游需求，在发展跟团游产品的同时，加强定制游、自由行产品发展，推出“优定制”、“一家一团”、自驾游等多种定制、半定制切合市场需求的产品，吸引更多消费者，促进业务持续稳定增长。2016年实现营业收入100.93亿元，同比增长20.58%，目前公司市值117.37亿元。
（四）酒店类企业并购扩张仍在加速
2016年酒店类上市企业实现总收入281.72亿元，同比增加69.09%；净利润19.51亿元，同比增加35.53%，酒店类企业经营业绩处于暂时性低谷。其中，锦江酒店与锦江股份共实现营业收入136.66亿元；华住酒店、首旅酒店分别实现营收65.39、65.23亿元。首旅酒店通过收购如家，酒店数接近3400家，客房数超过37万间，营业收入同比增长389.40%。锦江通过收购铂涛，营业收入同比增长91.19%，2016年年底，锦江更是收购了维也纳酒店80%的股权，和百岁村餐饮80%的股权。
（五）租车企业实现快速增长
2016年短租自驾市场，较之2015年增长有所放缓。神州租车在自驾租赁业务取得显赫成绩，体现在自驾租赁收入增长19%，客户数量增加30%，注册会员增加55%。并且2016年神州租车扩大了其在新兴旅游景点的覆盖，主要一线、二线及主要旅游景点的直营服务网点增加到795个。神州租车的运营主体“神州优车”完成了三轮融资，并且成功在新三板上市。2016年神州租车实现营业收入64.64亿元，同比增长29.21%，并实现净利润14.60亿元，同比增长高达4.15%。一嗨租车2016年实现营业收入21.09亿元，同比增长45.38%，净利润为0.33亿元，同比减少95.24%。
（六）定制旅游产品进入大众视野
2016 年被业界定义为“定制旅游元年”，不少的定制旅游公司都在近两年起步，并受到资本和消费者的关注。其中出境游市场的快速发展，催生出了大量服务于定制旅游市场的成长型公司，并以OTA（在线旅行社）为主。这些定制旅游公司主要利用互联网技术解决用户在行前、行中的服务问题，用户获得的目的地信息则多来源于对目的地有足够生活或旅行经验。
携程于2016年1月29日上线定制旅行平台，目前平台上的供应商数量超过1200家，约有4000名定制师，目的地覆盖107个国家，956个城市。目前携程已经成为国内规模最大的定制旅游平台，也是唯一直连优质定制旅游客户与供应商的大型开放平台。携程定制游使用首创的需求抢单和客户双向选择机制，用户与定制师之间通过双向选择机制匹配度达93%，较常规模式匹配度提高了逾50%。携程数据显示，用户需求单月最高已突破8万单，全年增长超过400%。预计2017年将达到每月12万，力求全方位提升平台规模。
上海、北京是携程定制旅行平台最主要的两个客源城市。其中北京地区通过携程定制旅行平台完成的订单量同期增长高达240%。上海定制游群体商务、奖励旅游需求较为集中，北京定制旅行订单以散客、度假需求为主。带孩子的家庭出游贡献率为总订单的30%左右，亲子游是眼下定制游最受追捧的主题。
国内外旅游上市企业对比分析
（一）资本市场规模
美国资本市场上的本土旅游企业共有29家，市值合计约3.4万亿元人民币。加速并购、海外扩张与全球化经营的策略培育了8家市值超过千亿的大集团，其中迪士尼市值12,470.51亿元，希尔顿集团市值1,394.07亿元，全球最大在线旅游服务商Priceline市值6,376.08亿元。从业态来看：主题公园与娱乐设施这样的人文景区发展蓬勃，有迪士尼、六旗等9家企业；其次是大型酒店集团10家，由希尔顿、万豪、美高梅国际酒店三家千市值企业引领行业发展；3家邮轮企业：嘉年华、皇家加勒比与丽星占全球80%市场份额，并且继续保持增长势头；美国的在线旅游企业市场渗透率在2012年就已达到74%，分工较明确、竞争合作有序，市场集中度高。
（二）传统酒店行业
整体上看，国际一流酒店集团处于成熟市场的发展过程中，而国内的酒店集团处于高速增长的新兴市场中，从国际酒店集团的规模对比来看，我国酒店上市公司的酒店总数及客房间数仍有10倍的数量级差距，并且增速较之缓慢。由此，对于新兴市场，规模增长和重组并购是发展的主线。
发源于欧洲的酒店业，20世纪50年代，在美国得到了规模化、标准化和集团化的发展。根据2014年Hotelmag评选出来的世界排行前10的酒店集团中，有6家总部设在美国。美国酒店业反映出了当代旅游业的发展趋势：首先，酒店业的所有权面临巨大变迁，并购的浪潮不断扩大，甚至波及了整个旅游业。酒店业由独立经营朝着连锁、特许经营、管理合同的方式发展，充分实现着“规模经济”和自然扩大规模的潜力。如国际酒店业中，以希尔顿、凯悦、万豪、喜达屋、洲际等为代表的31个国际饭店管理公司的47个品牌通过自行投资、委托管理、特许经营等多种方式进入中国。其次，酒店不断开拓新型品牌，适应多角度全方位定位适用群体的战略。如在1996年，喜达屋饭店及度假村国际集团，拥有100家饭店，2.65万间客房，年收入为3.85亿美元。1998年，喜达屋完成了更名、对ITT集团和Westin饭店的购并三件大事，这在其发展历程中具有相当大的影响。当前，旗下有圣·瑞吉斯（St.Regis）、W饭店（W Hotels）、艾美（LeMeridien）、福朋喜来登（Four Points）、雅乐轩酒店（A Loft Hotel）等多个品牌，实现不同定位，从而促使全产业链发展，有利于多元化布局，迅速提升市场集中度和利润率。
（三）新兴旅游业态
主题公园
自20世纪80年代末，国内第一家主题公园“锦绣中华”在广东深圳诞生后，经过20多年的不断发展，我国主题公园的开发正转变到理性开发和规范化运营发展阶段。目前，国内主题公园仍然有相当大的潜力尚未开发，应从主题内容丰富、挖掘文化内涵、增加休闲度假元素等多方发力，注重盈利模式的的开发与创新。
美国的主题公园是世界主题公园的鼻祖玉川江湖 ，这与美国人的追求刺激、喜欢冒险，乐于参与的天性有关。从1955年，第一个迪士尼在洛杉矶建成开放后，主题公园已经成为美国大众，尤其是年青人最喜爱的娱乐目的地。迪士尼公司除了主题公园外现在还拥有电影、电视、房地产等多元化产业，而主题公园及度假区所占公司的经济份额并不高异界流氓天尊，但其形象、品牌价值极大。2014年匡衡勤学，迪士尼主题公园分布于4个国家（美国、法国、日本和中国），6个城市（美国有奥兰多和洛杉矶两处，中国有香港和上海两处）。
上海迪士尼乐园，是中国内地首座迪士尼主题乐园，位于上海市浦东新区川沙新镇，于2016年6月16日正式开园。刘特良乐园拥有七大主题园区：米奇大街、奇想花园、探险岛、宝藏湾、明日世界、梦幻世界、玩具总动园；两座主题酒店：上海迪士尼乐园酒店、玩具总动员酒店；一个地铁站：迪士尼站；并有许多全球首发游乐项目。截至2016年12月31日，上海迪士尼入园游客达560万，有望2017财年实现盈亏平衡。
2015年，Disney主要营业收入来自：媒体网络收益236.89亿美元（占比42.58%），主题公园收益169.74亿美元（占比30.51%），影视制作收益94.41亿美元（占比16.97%），消费品和互动媒体收益收入55.28亿美元（占比9.94%）。
除迪士尼外，“六旗”（SIXFLAGS）也是一个影响巨大的主题公园，它是世界最大的地区性主题公园公司。其第一个主题公园于1961年在美国的德克萨斯州开业，当年的门票为2.95美元，且是世界上第一个实现一票通的主题公园，“一票通”理念后来被旅游界所广为应用。现在，该公司拥有主题公园30个，除了加拿大和墨西哥各有一个以外，其他28个均分布于美国境内，号称全美95%的人口分布在该公司主题公园的8小时车程范围内。在美国境内其有3万员工，2014年有3400万游客在该公司的主题公园内享受了2.5亿小时，平均每人在公园停留7小时25分钟，全年产生的经济效益达11亿美元。
邮轮
强大的资本力量、完善的配套设施、发达的对外交通网络、丰富的旅游观光资源及国际化的邮轮经济政策推动美国游轮业发展。①美国邮轮业在发展之初便利用欧洲-美洲之间的航运便利，借助强大的资本力量迅速扩张，形成了产业力量。目前已形成产业化、多元化、日常化发展，邮轮业的旅游消费者多是平民；②建立了完善的基础配套设施，包括母港码头、停靠码头和小码头。美国邮轮母港数世界排名第一，佛罗里达是美国的邮轮中心，该州发送游客数量占美国的56%。美国最大的三个邮轮母港迈阿密、卡纳维拉尔港、埃弗格雷斯港都在佛罗里达州。而中国只有上海和厦门建成了专业码头，配套设施也刚刚起步；③由于邮轮码头只是旅客上下船的节点，一般需要发达的内陆交通实现游客快速集散，美国发达的城市综合交通枢纽及对外交通设置为其提供有效保障；④美国邮轮经济集中发达的城市较多都是注明旅游目的地集中了历史人文古迹或者大都市的经济文化景观；⑤美国政府为发展游轮产业制定积极鼓励的政策，旅游、交通、港口、海关、口岸等多个职能部门相互配合，形成了国际化的运作机制。
全球邮轮旅游市场主要为三大著名邮轮公司：嘉年华邮轮公司、皇家加勒比邮轮公司与丽星邮轮集团公司所控制，在全球邮轮旅游市场占80%以上的份额。其中，嘉年华和皇家加勒比均位于北美。嘉年华邮轮是世界最大的邮轮公司，2012年52%的市场占有率奠定了其在邮轮行业的领导地位。公司拥有101艘巨型邮轮以及10条完全不同的航线。每年搭载的乘客有850万之多。嘉年华邮轮公司成立于1972年，早期通过大量收购和改造货运轮船扩大自己的运载能力，并在10年后大量购买新邮轮。随着邮轮行业的崛起，嘉年华邮轮再次通过收购其他邮轮公司迅速扩张，并在2003年与英国最大的公主邮轮公司合并，成为世界最大的邮轮公司。
（四）在线旅游上市企业
自1996年旅游电子商务网站出现后，以携程2003年在纳斯达克上市为标志，我国的OTA公司进行快速发展阶段，且出现多家在美国上市的在线旅游企业，如途牛等。目前刘守玟，我国OTA公司增长面临蓝海。2005～2013年中国主要在线旅游企业的平均收入年复合增长率为33.9%，明显快于美国同业7.2%的增幅，但中国在线旅游渗透率可能仅为个位数，显著低于美、英等国50%的渗透率。一些国外公司也看准机遇试图进入中国市场。2014年Priceline向携程投资5亿，Priceline将向携程用户开放其在中国本土以外的全球超过50万家酒店资源，携程也将对Priceline开放其在中国地区的超过10万家酒店资源。此外，携程用户将可以享受Priceline的租车及餐馆预订服务，Priceline客户也能够享受携程的机票和景点门票预订服务。目前Priceline是携程的第三大股东，持股比例为8.9%。
美国的Priceline以反向定价著称，是在线旅游C2B的开创者；Expedia以代理+批发商为主、品牌多元化；TripAdvisor特色是旅游社区和评论网站，前两者市值超过百亿美元。我国自1997年首个旅游网站上线，已走过18年历程，并保持了持续快速发展的势头。随着新一代信息技术的蓬勃发展和大众旅游时代的来临，我国在线旅游业将加速变革，加大技术研发力度，从优化库存管理，产品结构，提升售前售后服务，夯实在线旅游竞争力。同时，通过并购整合、渠道下沉和全球化经营，实现做大做强。
美国的OTA企业已经基本建立了通过广告收益、交易收益、代收业务收益及合作伙伴收益多条收入渠道的较为完善的生态旅游盈利环境，其完善的市场经济体制及全球领先的移动互联网技术极大的推动了OTA的发展。相较而言，美国OTA多做酒店，且基本都是线上工作；而中国OTA主要集中于机票业务，在酒店住宿业务上稍逊一筹。
Priceline作为全球主要在线旅游公司之一，通过旗下六大主要品牌Booking.com、priceline.com、Agoda.com、KAYAK、rentalcars.com及OpenTable运作。1998年创立，融资1亿美元；2001年2月，李嘉诚的长江实业及和记黄埔斥资7352万美元，获得Priceline的17.54%权益（后逐步增持超过30%），成为Priceline的最大股东；2003年以后，整个市场大环境逐步好转，Priceline迎来了新的发展机遇，开始飞速成长；2004年9月，Priceline斥资1.61亿美元，收购了英国线上酒店预订服务公司Active Hotels，正式进军欧洲市场；2005年7月，继续以1.33亿美元收购了荷兰的酒店预订网站Bookings BV；2007年11月，Priceline收购了位于曼谷和新加坡的在线酒店预订公司Agoda进军亚洲市场。让Priceline真正独树一帜的，当属其创立的C2B的反向定价模式。根据“产品越接近保质期使用价值就越小”的原理，其允许客户自定义其在线预订的要求，这种模式既满足了商务散客需要控制预算、又要高性价比的住宿需求，也使淡季或闲置酒店住房得到收益，同时不显示报价信息也保护到了酒店的品牌定位。Priceline竞争优势明显，以678.54亿美元的市值高居在线旅游榜首。
Tripadvisor
Tripadvisor2016年全年营收为14.8亿美元，同比下降1%。其转介和交易收入为1.54亿美元，与去年持平。占整体收入80%的酒店业务表现不佳，全年营收同比下降6%。来自于付款广告点击的营收为7.5亿美元（占比63.03%），订阅、交易及其他营收为1.58亿美元（占比13.28%），展示付费广告营收为2.82亿美元（占比23.70%）。
中国旅游上市企业趋势分析
（一）旅游资本市场前景广阔
旅游行业投资的“势”就在眼前，资本的力量日渐发力，中国正进入“大众旅游”时代，2016年出境游人次达到1.22亿，未来4年更是会超过6亿人次，而“一带一路”未来5年计划为沿线国家输送1.5亿人次中国游客、2000亿美元旅游消费，旅游业作为综合性产业正迎来二次创业的高潮，在经济社会发展中发挥的作用和影响更加广泛，日益成为驱动中国经济转型的重要力量。
目前国内资本市场分四个层级：上交所的主板、深交所的中小板、创业板，以及全国股权转让系统的新三板，前三者融资能力较强，新三板略弱。同时，IPO筹集资金能够为企业的二次飞跃聚集资本，增强公司收购兼并能力，充分发挥市场经济的功能。携手资本助力好的企业发展，有助于企业形成规范的现代治理结构，提高知名度、扩大业务扩张能力。
（二）国有企业改革将加快推进
目前，国内上市旅游企业以国有企业为主，旅游行业内的国有企业改革将继续走在全国前列。各级国有旅游企业将加快整合优质资源，建立大型旅游控股集团，运用多层次的资本市场，实现优质企业实现资本的对接。通过资产证券化、并购基金等模式加大旅游业的投资规模，引入战略投资者市场化运作，提升旅游项目的投资回报率，吸引更多的资金关注旅游业，形成良性循环。已上市传统景区企业将打破地域限制，加快外延式扩张，多元化布局，打通产业链，做大企业规模。过去一年，酒店集团通过收购兼并做大资产规模，做大委托经营管理规模，逐步发展成具有国际影响力的酒店集团。锦江股份从去年收购法国卢浮酒店以及铂涛集团之后，再次以17.49亿元收购黄德满持有的维也纳酒店80%的股权，以80万元收购百岁村餐饮80%的股权，逐渐由酒店经营管理模式转向酒店品牌投资，不断完善了在高、中、低档酒店市场的全覆盖，同时完善其区域布局。持续并购整合将会是旅游行业发展的重要趋势，预计未来5年，不止中国酒店业，民航、旅行社等领域也将持续发生大规模并购，最终将形成数个大型多元化企业集团，成为中国旅游业持续发展的有力支撑。
（三）新业态旅游企业加快登陆主板、中小板、创业板
现阶段，居民出游热情高涨、旅游行业市场空间广阔，但优质的景区资源仍供不应求，包括旅游相关的跨境医疗、养老地产、主题公园、邮轮旅游等休闲度假业态，仍处于小众市场游学领域，需求将爆发增长。景区、本土主题公园的产业链延伸潜力巨大，中国邮轮市场初具腾飞态势。国际邮轮巨头加码布局中国市场，中国的邮轮母港建设也在进一步提速。中国邮轮旅游正进入“升级换代”的阶段，逐步从产品导向转变为消费者导向。2016年12月12日，凯撒旅游携手MSC地中海邮轮打造首个“环中国海”循环航线，该航线在日韩航线中加入“循环”、“环中国海”、“多港口上下客”等元素，突破了现有的简单往返模式，可满足不同游客的需求，对未来邮轮市场走向具有重要的探索价值。《航运展望》预测，2030年，中国有望超越英国和德国，成为全球第一大邮轮旅游市场，打造现代派邮轮派系，将邮轮视为海上度假胜地，虽然目前国内邮轮的渗透率较低，但预计邮轮旅游将逐渐成为大众化的旅游方式。
景区、主题公园、邮轮产业实现扩张均需要较大的资本投入，因此，应推进符合条件的景区、主题公园、邮轮企业登主板及中小板市场、借助资本实现快速扩张阿信蛋蛋妹。
（四）初创旅游企业加快登陆新三板
我国多层次资本市场进入快速发展阶段，新三板为处于初创期、成长期的高新企业开辟了一条新的融资渠道。能够为盈利模式较好的亏损企业筹集到所需资金，从而做大做强。截至2017年5月2日，市值超过1个亿的新三板旅游上市企业已经达到了28家，较2015年增加65%，按照现有的发展趋势，这种高市值新三板旅游企业的数量只会越来越多。同时，海外资本市场也为很多前景广阔，尚未盈利的企业提供了融资平台，海外上市的优势包括企业要求标准较低、发行速度较快；但劣势在于估值水平低于A股市场、上市成本较高。在国内资本市场难以进行再融资的企业，将会把海外融资作为下一步的融资渠道。
“旅游+”将成为下一阶段行业发展的新趋势，现在市场中已经出现了“旅游+地产”、“旅游+VR”、“旅游+文化”等概念板块，不同的旅游企业也将会针对自身的特点开发新的“旅游+”概念，以满足不同消费者的需求。综上分析可以看出，现阶段旅游行业需求旺盛，优质产品仍供不应求，旅游企业在不断完善企业价值、实现多元化经营、提升盈利能力的同时，也将不停寻求与资本的对接，通过多层次的资本市场，寻找到适合自身的融资渠道，从而把握住旅游行业中蕴含着的巨大发展机遇。
附录：多层次资本市场的融资要求解析
股权类：主板、中小板、创业板、新三板、港股、美股
债权类：公司债、私募债、中小企业债
景区、酒店等相关资产证券化、并购基金
近日，国家旅游局规划财务司和申万宏源证券联合发布《2016中国旅游上市企业发展报告》，从中国旅游上市企业基本情况、国内外旅游上市企业对比、中国旅游上市企业趋势分析进行了解读。以下是报告全文。
中国旅游上市企业基本情况
（一）国内旅游上市企业整体市值大幅增长
报告选取国内65家上市旅游企业作为样本，市值合计4,063.2亿元。登陆国内资本市场的旅游企业共有60家，市值合计3,572.3亿元。其中主板企业25家，目前市值合计2,356.7亿元；中小板5家，市值合计355.3亿元；创业板2家，市值合计371.8亿元；新三板已挂牌的企业28家，其中10家开始做市，市值合计为189.1亿元。登陆港交所企业5家，市值合计490.9亿元。旅游酒店类上市企业在国内主板、中小板、创业板、新三板市场的企业总数占比分别为1.37%、0.59%、0.32%、0.25%；在主板、中小板、创业板、新三板中的市值占比分别为0.55%、0.35%、0.72%、1.56%。
登陆海外市场的国内旅游企业共有5家，首发募集资金5.1亿元。登陆纳斯达克企业4家、纽交所企业1家，市值合计1,260.7亿元。
国内上市的旅游企业，业态分布包括景区景点、宾馆酒店、旅行社几大类，其中景区景点企业约占28%，较2015 年比例上升4%。选择海外上市的企业业态分别为在线旅行社、酒店集团、租车行业，其中在线旅行社企业占比60%，较2015 年比例上升23%艳妓貂蝉。
历数A股中的上市旅游企业，首发募集资金223.48亿元，增发募集资金约107.47亿元，合计约330.95亿元，但旅游上市企业的整体市值12年翻了13倍，从2005年的320.9亿元一跃至现今的4,063.2亿元，优质的上市旅游企业标的十分稀缺，资本市场对旅游企业的追捧和投资热度都在逐年递增。
在市值方面闽清一中 ，首旅酒店和号百控股进入总市值前10强（截至2017年5月2日），而原本位于前10强的凯撒旅游、众信旅游和腾邦国际此次则没有进入前10强。
在2016年总资产规模、营业收入和净利润中，三湘股份进入前10强，首旅酒店也进入总资产和营业收入的前10强。
（二）景区演艺行业进入高速发展时期
国内景区板块2016年实现总体收入148.14亿元，同比增长13.27%，其中，宋城演艺收入最高，实现26.44亿元，北部湾旅收入同比增速最高，达到152.45%。宋城演艺实现最高净利润9.02亿元，北部湾旅净利润同比增速最高，达到138.43%。宋城演艺、国旅联合、海昌海洋公园和九华旅游表现强劲，营业收入增长率分别为56.05%、32.78%、13.30%、13.27%。而2015年表现抢眼的云南旅游、张家界，2016年营业收入较上年有所下滑。传统景区资源优势明显，经营性资产主要以门票和景区交通为主，凭借较高的知名度及较大的游客底量，经营情况稳健。
演艺产业是以演艺产品的创作、生产、表演、销售、消费及经纪代理、艺术表演场所等配套服务机构共同构成的产业体系。
以我国的现状看来，线下演艺处于上升期，特点：票房收入依然占据最大份额，演出的衍生品盈利还未得到挖掘，这也会为未来提供一个增长极；专业剧场的收入高，主要是大中型城市的专业剧场，这体现了行业愈加规范的趋势，对整个演出行业来说是一个积极的现象。
近年来，线上演艺市场发展迅速，线上演艺多为视频直播，用户互动构成表演内容，用户形成“粉丝群体”。
参照美国百老汇的发展历史，其迈向成熟的80年代，正是美国居民人均GDP上万美元的历史阶段（1980年12570美元到1989年22870美元），这与中国目前演艺事业的状况相类似，江浙沪、京津及珠三角地区更是较早的迈过了这一门槛，深圳、广州、苏州等地的人均GDP更是达到了20000美元以上。文娱消费会出现井喷。
宋城演艺：不只有千古情，“六大宋城”模式持续发力
宋城演艺在“演艺宋城、旅游宋城、国际宋城、网红宋城、IP宋城、科技宋城”战略指导下，以“创意”为核心竞争力，凭借精准的市场定位、饱满的产品形态以及个性化的活动策划，在演艺产品中加入出色的创意活动和创新的营销产品，增强游客吸引力和用户体验，在多个旅游区均取得突破性发展。
杭州宋城旅游区推出的大型室内实景演出《西施恋歌》广受市场好评，同期丽江千古情景区推出大型实景演出《丽江恋歌》傲世翔天，开启了继“千古情”外的又一系列演出，提升了游客在景区的体验度并延长了逗留时间。并且，宋城演艺多次开展主题活动来增加游乐形式，于2016年5月正式签约《张家界千古情》等项目。
宋城演艺将“六间房”移动端品牌全新升级为“石榴直播”，服务了用户在桌面的重度娱乐与移动的轻度娱乐两种体验场景。“六间房”月均页面浏览量达6.65亿，注册用户数超5,000万。公司的月均访问用户达到4,350万，其中，网页端较2015年月均增长约23%，移动端月均访问量较2015年增长约248%。公司多平台覆盖与社区导向的产品、运营策略，使“六间房”高效满足用户在直播娱乐领域的全部内容与社交需求，形成了公司的核心竞争力。
2016年11月9日，公司一期投资4亿澳元成立全资子公司Songcheng（Australia）EntertainmentPTY LTD，在澳大利亚昆士兰州黄金海岸市建设澳大利亚传奇王国项目，该项目集旅游、文化演艺、娱乐休闲为一体。宋城将用自己最为擅长的“文化演艺+主题公园”的经营理念，全新打造3大演艺秀和4个主题公园。对于澳洲空白的旅游演艺市场进行了最早的布局，从异地演艺转向了异国演艺。
北部湾旅：并购重组带来新的利润增长点
北部湾旅围绕“存量挖潜抓产业链延伸，增量拓展抓并购重组”的战略部署，持续升级海洋旅游业务，一方面启用“来游吧”、“途嗨网”等线上销售渠道，支持微信、支付宝等多种移动支付方式，并扩大线下销售合作范围，全面搭建起O2O销售网络；另一方面，大幅提前船票预售时间，并增开过夜航班，满足了游客随时随地安排出行的需求，拉动了客流量上升。
2016年完成了对渤海长通65%股权及渤海乐通100%股权的收购工作，取得了11艘蓬长航线运营船舶，并实现近130万人次的客运量，市场占有率超过50%，一跃成为蓬长航线第一大运营商，蓬长航线成为公司新的利润增长点。同年，北部湾旅完成了龙虎山景区核心业务及新智认知的收购事项，进一步落实业务发展模式，推动业绩增长；与此同时，借助新智认知的先进技术，开启向智慧旅游发展的战略转型。
2016年北部湾旅实现营业收入9.20亿元，同比增长152.45%，目前公司市值为101.71亿元。（截至2017年5月2日）
（三）旅行社加速并购、完善产业布局
2016年旅行社类企业实现总收入544.13亿元，同比增长7.70%；净利润30.82亿元，同比降低13.36%。其中，中国国旅借力免税业务实现223.90亿收入，中青旅景区业务表现亮眼，实现收入103.27亿元，其中乌镇贡献13.6亿元，成为公司的主要的利润来源。
众信旅游：打造全方位出境综合服务平台
众信旅游于2014年1月作为国内首家民营旅行社在深圳中小板上市，募集资金3.37亿；随后通过定向增发6.3亿元购买竹园国旅70%股份，夯实出境游供应商龙头地位。在2016年整体出境游市场增长阶段性放缓的情况下，公司积极应对外部变化，采取多项措施，加强旅游和“旅游+”各业务板块、各分子公司协同发展，实施集团化发展战略。公司于2016年7月组建了“众信旅游集团”，注重短线产品建设，持续优化与竹园国旅的重组整合，集中外采、大力发展包机业务，在多个口岸城市进行包机，批发和零售两端同时发力，提升效率，提高毛利率。针对消费者日益增加的个性化、碎片化旅游需求，在发展跟团游产品的同时，加强定制游、自由行产品发展，推出“优定制”、“一家一团”、自驾游等多种定制、半定制切合市场需求的产品，吸引更多消费者，促进业务持续稳定增长。2016年实现营业收入100.93亿元，同比增长20.58%，目前公司市值117.37亿元。
（四）酒店类企业并购扩张仍在加速
2016年酒店类上市企业实现总收入281.72亿元，同比增加69.09%；净利润19.51亿元，同比增加35.53%，酒店类企业经营业绩处于暂时性低谷。其中，锦江酒店与锦江股份共实现营业收入136.66亿元；华住酒店、首旅酒店分别实现营收65.39、65.23亿元。首旅酒店通过收购如家，酒店数接近3400家，客房数超过37万间，营业收入同比增长389.40%。锦江通过收购铂涛，营业收入同比增长91.19%，2016年年底，锦江更是收购了维也纳酒店80%的股权，和百岁村餐饮80%的股权。
（五）租车企业实现快速增长
2016年短租自驾市场，较之2015年增长有所放缓。神州租车在自驾租赁业务取得显赫成绩，体现在自驾租赁收入增长19%，客户数量增加30%，注册会员增加55%。并且2016年神州租车扩大了其在新兴旅游景点的覆盖，主要一线、二线及主要旅游景点的直营服务网点增加到795个。神州租车的运营主体“神州优车”完成了三轮融资，并且成功在新三板上市。2016年神州租车实现营业收入64.64亿元，同比增长29.21%，并实现净利润14.60亿元，同比增长高达4.15%。一嗨租车2016年实现营业收入21.09亿元，同比增长45.38%，净利润为0.33亿元，同比减少95.24%。
（六）定制旅游产品进入大众视野
2016 年被业界定义为“定制旅游元年”，不少的定制旅游公司都在近两年起步，并受到资本和消费者的关注。其中出境游市场的快速发展，催生出了大量服务于定制旅游市场的成长型公司，并以OTA（在线旅行社）为主。这些定制旅游公司主要利用互联网技术解决用户在行前、行中的服务问题，用户获得的目的地信息则多来源于对目的地有足够生活或旅行经验。
携程于2016年1月29日上线定制旅行平台，目前平台上的供应商数量超过1200家，约有4000名定制师，目的地覆盖107个国家，956个城市。目前携程已经成为国内规模最大的定制旅游平台，也是唯一直连优质定制旅游客户与供应商的大型开放平台。携程定制游使用首创的需求抢单和客户双向选择机制，用户与定制师之间通过双向选择机制匹配度达93%，较常规模式匹配度提高了逾50%。携程数据显示，用户需求单月最高已突破8万单，全年增长超过400%。预计2017年将达到每月12万，力求全方位提升平台规模。
上海、北京是携程定制旅行平台最主要的两个客源城市。其中北京地区通过携程定制旅行平台完成的订单量同期增长高达240%。上海定制游群体商务、奖励旅游需求较为集中，北京定制旅行订单以散客、度假需求为主。带孩子的家庭出游贡献率为总订单的30%左右，亲子游是眼下定制游最受追捧的主题。
国内外旅游上市企业对比分析
（一）资本市场规模
美国资本市场上的本土旅游企业共有29家，市值合计约3.4万亿元人民币。加速并购、海外扩张与全球化经营的策略培育了8家市值超过千亿的大集团，其中迪士尼市值12,470.51亿元，希尔顿集团市值1,394.07亿元，全球最大在线旅游服务商Priceline市值6,376.08亿元。从业态来看：主题公园与娱乐设施这样的人文景区发展蓬勃，有迪士尼、六旗等9家企业；其次是大型酒店集团10家，由希尔顿、万豪、美高梅国际酒店三家千市值企业引领行业发展；3家邮轮企业：嘉年华、皇家加勒比与丽星占全球80%市场份额，并且继续保持增长势头；美国的在线旅游企业市场渗透率在2012年就已达到74%，分工较明确、竞争合作有序，市场集中度高。
（二）传统酒店行业
整体上看，国际一流酒店集团处于成熟市场的发展过程中，而国内的酒店集团处于高速增长的新兴市场中，从国际酒店集团的规模对比来看，我国酒店上市公司的酒店总数及客房间数仍有10倍的数量级差距，并且增速较之缓慢。由此，对于新兴市场，规模增长和重组并购是发展的主线。
发源于欧洲的酒店业，20世纪50年代，在美国得到了规模化、标准化和集团化的发展。根据2014年Hotelmag评选出来的世界排行前10的酒店集团中，有6家总部设在美国。美国酒店业反映出了当代旅游业的发展趋势：首先，酒店业的所有权面临巨大变迁，并购的浪潮不断扩大，甚至波及了整个旅游业。酒店业由独立经营朝着连锁、特许经营、管理合同的方式发展，充分实现着“规模经济”和自然扩大规模的潜力。如国际酒店业中，以希尔顿、凯悦、万豪、喜达屋、洲际等为代表的31个国际饭店管理公司的47个品牌通过自行投资、委托管理、特许经营等多种方式进入中国。其次，酒店不断开拓新型品牌，适应多角度全方位定位适用群体的战略。如在1996年，喜达屋饭店及度假村国际集团，拥有100家饭店，2.65万间客房，年收入为3.85亿美元。1998年，喜达屋完成了更名、对ITT集团和Westin饭店的购并三件大事，这在其发展历程中具有相当大的影响。当前，旗下有圣·瑞吉斯（St.Regis）、W饭店（W Hotels）、艾美（LeMeridien）、福朋喜来登（Four Points）、雅乐轩酒店（A Loft Hotel）等多个品牌，实现不同定位，从而促使全产业链发展，有利于多元化布局，迅速提升市场集中度和利润率。
（三）新兴旅游业态
主题公园
自20世纪80年代末，国内第一家主题公园“锦绣中华”在广东深圳诞生后，经过20多年的不断发展，我国主题公园的开发正转变到理性开发和规范化运营发展阶段。目前，国内主题公园仍然有相当大的潜力尚未开发，应从主题内容丰富、挖掘文化内涵、增加休闲度假元素等多方发力，注重盈利模式的的开发与创新。
美国的主题公园是世界主题公园的鼻祖玉川江湖 ，这与美国人的追求刺激、喜欢冒险，乐于参与的天性有关。从1955年，第一个迪士尼在洛杉矶建成开放后，主题公园已经成为美国大众，尤其是年青人最喜爱的娱乐目的地。迪士尼公司除了主题公园外现在还拥有电影、电视、房地产等多元化产业，而主题公园及度假区所占公司的经济份额并不高异界流氓天尊，但其形象、品牌价值极大。2014年匡衡勤学，迪士尼主题公园分布于4个国家（美国、法国、日本和中国），6个城市（美国有奥兰多和洛杉矶两处，中国有香港和上海两处）。
上海迪士尼乐园，是中国内地首座迪士尼主题乐园，位于上海市浦东新区川沙新镇，于2016年6月16日正式开园。刘特良乐园拥有七大主题园区：米奇大街、奇想花园、探险岛、宝藏湾、明日世界、梦幻世界、玩具总动园；两座主题酒店：上海迪士尼乐园酒店、玩具总动员酒店；一个地铁站：迪士尼站；并有许多全球首发游乐项目。截至2016年12月31日，上海迪士尼入园游客达560万，有望2017财年实现盈亏平衡。
2015年，Disney主要营业收入来自：媒体网络收益236.89亿美元（占比42.58%），主题公园收益169.74亿美元（占比30.51%），影视制作收益94.41亿美元（占比16.97%），消费品和互动媒体收益收入55.28亿美元（占比9.94%）。
除迪士尼外，“六旗”（SIXFLAGS）也是一个影响巨大的主题公园，它是世界最大的地区性主题公园公司。其第一个主题公园于1961年在美国的德克萨斯州开业，当年的门票为2.95美元，且是世界上第一个实现一票通的主题公园，“一票通”理念后来被旅游界所广为应用。现在，该公司拥有主题公园30个，除了加拿大和墨西哥各有一个以外，其他28个均分布于美国境内，号称全美95%的人口分布在该公司主题公园的8小时车程范围内。在美国境内其有3万员工，2014年有3400万游客在该公司的主题公园内享受了2.5亿小时，平均每人在公园停留7小时25分钟，全年产生的经济效益达11亿美元。
邮轮
强大的资本力量、完善的配套设施、发达的对外交通网络、丰富的旅游观光资源及国际化的邮轮经济政策推动美国游轮业发展。①美国邮轮业在发展之初便利用欧洲-美洲之间的航运便利，借助强大的资本力量迅速扩张，形成了产业力量。目前已形成产业化、多元化、日常化发展，邮轮业的旅游消费者多是平民；②建立了完善的基础配套设施，包括母港码头、停靠码头和小码头。美国邮轮母港数世界排名第一，佛罗里达是美国的邮轮中心，该州发送游客数量占美国的56%。美国最大的三个邮轮母港迈阿密、卡纳维拉尔港、埃弗格雷斯港都在佛罗里达州。而中国只有上海和厦门建成了专业码头，配套设施也刚刚起步；③由于邮轮码头只是旅客上下船的节点，一般需要发达的内陆交通实现游客快速集散，美国发达的城市综合交通枢纽及对外交通设置为其提供有效保障；④美国邮轮经济集中发达的城市较多都是注明旅游目的地集中了历史人文古迹或者大都市的经济文化景观；⑤美国政府为发展游轮产业制定积极鼓励的政策，旅游、交通、港口、海关、口岸等多个职能部门相互配合，形成了国际化的运作机制。
全球邮轮旅游市场主要为三大著名邮轮公司：嘉年华邮轮公司、皇家加勒比邮轮公司与丽星邮轮集团公司所控制，在全球邮轮旅游市场占80%以上的份额。其中，嘉年华和皇家加勒比均位于北美。嘉年华邮轮是世界最大的邮轮公司，2012年52%的市场占有率奠定了其在邮轮行业的领导地位。公司拥有101艘巨型邮轮以及10条完全不同的航线。每年搭载的乘客有850万之多。嘉年华邮轮公司成立于1972年，早期通过大量收购和改造货运轮船扩大自己的运载能力，并在10年后大量购买新邮轮。随着邮轮行业的崛起，嘉年华邮轮再次通过收购其他邮轮公司迅速扩张，并在2003年与英国最大的公主邮轮公司合并，成为世界最大的邮轮公司。
（四）在线旅游上市企业
自1996年旅游电子商务网站出现后，以携程2003年在纳斯达克上市为标志，我国的OTA公司进行快速发展阶段，且出现多家在美国上市的在线旅游企业，如途牛等。目前刘守玟，我国OTA公司增长面临蓝海。2005～2013年中国主要在线旅游企业的平均收入年复合增长率为33.9%，明显快于美国同业7.2%的增幅，但中国在线旅游渗透率可能仅为个位数，显著低于美、英等国50%的渗透率。一些国外公司也看准机遇试图进入中国市场。2014年Priceline向携程投资5亿，Priceline将向携程用户开放其在中国本土以外的全球超过50万家酒店资源，携程也将对Priceline开放其在中国地区的超过10万家酒店资源。此外，携程用户将可以享受Priceline的租车及餐馆预订服务，Priceline客户也能够享受携程的机票和景点门票预订服务。目前Priceline是携程的第三大股东，持股比例为8.9%。
美国的Priceline以反向定价著称，是在线旅游C2B的开创者；Expedia以代理+批发商为主、品牌多元化；TripAdvisor特色是旅游社区和评论网站，前两者市值超过百亿美元。我国自1997年首个旅游网站上线，已走过18年历程，并保持了持续快速发展的势头。随着新一代信息技术的蓬勃发展和大众旅游时代的来临，我国在线旅游业将加速变革，加大技术研发力度，从优化库存管理，产品结构，提升售前售后服务，夯实在线旅游竞争力。同时，通过并购整合、渠道下沉和全球化经营，实现做大做强。
美国的OTA企业已经基本建立了通过广告收益、交易收益、代收业务收益及合作伙伴收益多条收入渠道的较为完善的生态旅游盈利环境，其完善的市场经济体制及全球领先的移动互联网技术极大的推动了OTA的发展。相较而言，美国OTA多做酒店，且基本都是线上工作；而中国OTA主要集中于机票业务，在酒店住宿业务上稍逊一筹。
Priceline作为全球主要在线旅游公司之一，通过旗下六大主要品牌Booking.com、priceline.com、Agoda.com、KAYAK、rentalcars.com及OpenTable运作。1998年创立，融资1亿美元；2001年2月，李嘉诚的长江实业及和记黄埔斥资7352万美元，获得Priceline的17.54%权益（后逐步增持超过30%），成为Priceline的最大股东；2003年以后，整个市场大环境逐步好转，Priceline迎来了新的发展机遇，开始飞速成长；2004年9月，Priceline斥资1.61亿美元，收购了英国线上酒店预订服务公司Active Hotels，正式进军欧洲市场；2005年7月，继续以1.33亿美元收购了荷兰的酒店预订网站Bookings BV；2007年11月，Priceline收购了位于曼谷和新加坡的在线酒店预订公司Agoda进军亚洲市场。让Priceline真正独树一帜的，当属其创立的C2B的反向定价模式。根据“产品越接近保质期使用价值就越小”的原理，其允许客户自定义其在线预订的要求，这种模式既满足了商务散客需要控制预算、又要高性价比的住宿需求，也使淡季或闲置酒店住房得到收益，同时不显示报价信息也保护到了酒店的品牌定位。Priceline竞争优势明显，以678.54亿美元的市值高居在线旅游榜首。
Tripadvisor
Tripadvisor2016年全年营收为14.8亿美元，同比下降1%。其转介和交易收入为1.54亿美元，与去年持平。占整体收入80%的酒店业务表现不佳，全年营收同比下降6%。来自于付款广告点击的营收为7.5亿美元（占比63.03%），订阅、交易及其他营收为1.58亿美元（占比13.28%），展示付费广告营收为2.82亿美元（占比23.70%）。
中国旅游上市企业趋势分析
（一）旅游资本市场前景广阔
旅游行业投资的“势”就在眼前，资本的力量日渐发力，中国正进入“大众旅游”时代，2016年出境游人次达到1.22亿，未来4年更是会超过6亿人次，而“一带一路”未来5年计划为沿线国家输送1.5亿人次中国游客、2000亿美元旅游消费，旅游业作为综合性产业正迎来二次创业的高潮，在经济社会发展中发挥的作用和影响更加广泛，日益成为驱动中国经济转型的重要力量。
目前国内资本市场分四个层级：上交所的主板、深交所的中小板、创业板，以及全国股权转让系统的新三板，前三者融资能力较强，新三板略弱。同时，IPO筹集资金能够为企业的二次飞跃聚集资本，增强公司收购兼并能力，充分发挥市场经济的功能。携手资本助力好的企业发展，有助于企业形成规范的现代治理结构，提高知名度、扩大业务扩张能力。
（二）国有企业改革将加快推进
目前，国内上市旅游企业以国有企业为主，旅游行业内的国有企业改革将继续走在全国前列。各级国有旅游企业将加快整合优质资源，建立大型旅游控股集团，运用多层次的资本市场，实现优质企业实现资本的对接。通过资产证券化、并购基金等模式加大旅游业的投资规模，引入战略投资者市场化运作，提升旅游项目的投资回报率，吸引更多的资金关注旅游业，形成良性循环。已上市传统景区企业将打破地域限制，加快外延式扩张，多元化布局，打通产业链，做大企业规模。过去一年，酒店集团通过收购兼并做大资产规模，做大委托经营管理规模，逐步发展成具有国际影响力的酒店集团。锦江股份从去年收购法国卢浮酒店以及铂涛集团之后，再次以17.49亿元收购黄德满持有的维也纳酒店80%的股权，以80万元收购百岁村餐饮80%的股权，逐渐由酒店经营管理模式转向酒店品牌投资，不断完善了在高、中、低档酒店市场的全覆盖，同时完善其区域布局。持续并购整合将会是旅游行业发展的重要趋势，预计未来5年，不止中国酒店业，民航、旅行社等领域也将持续发生大规模并购，最终将形成数个大型多元化企业集团，成为中国旅游业持续发展的有力支撑。
（三）新业态旅游企业加快登陆主板、中小板、创业板
现阶段，居民出游热情高涨、旅游行业市场空间广阔，但优质的景区资源仍供不应求，包括旅游相关的跨境医疗、养老地产、主题公园、邮轮旅游等休闲度假业态，仍处于小众市场游学领域，需求将爆发增长。景区、本土主题公园的产业链延伸潜力巨大，中国邮轮市场初具腾飞态势。国际邮轮巨头加码布局中国市场，中国的邮轮母港建设也在进一步提速。中国邮轮旅游正进入“升级换代”的阶段，逐步从产品导向转变为消费者导向。2016年12月12日，凯撒旅游携手MSC地中海邮轮打造首个“环中国海”循环航线，该航线在日韩航线中加入“循环”、“环中国海”、“多港口上下客”等元素，突破了现有的简单往返模式，可满足不同游客的需求，对未来邮轮市场走向具有重要的探索价值。《航运展望》预测，2030年，中国有望超越英国和德国，成为全球第一大邮轮旅游市场，打造现代派邮轮派系，将邮轮视为海上度假胜地，虽然目前国内邮轮的渗透率较低，但预计邮轮旅游将逐渐成为大众化的旅游方式。
景区、主题公园、邮轮产业实现扩张均需要较大的资本投入，因此，应推进符合条件的景区、主题公园、邮轮企业登主板及中小板市场、借助资本实现快速扩张阿信蛋蛋妹。
（四）初创旅游企业加快登陆新三板
我国多层次资本市场进入快速发展阶段，新三板为处于初创期、成长期的高新企业开辟了一条新的融资渠道。能够为盈利模式较好的亏损企业筹集到所需资金，从而做大做强。截至2017年5月2日，市值超过1个亿的新三板旅游上市企业已经达到了28家，较2015年增加65%，按照现有的发展趋势，这种高市值新三板旅游企业的数量只会越来越多。同时，海外资本市场也为很多前景广阔，尚未盈利的企业提供了融资平台，海外上市的优势包括企业要求标准较低、发行速度较快；但劣势在于估值水平低于A股市场、上市成本较高。在国内资本市场难以进行再融资的企业，将会把海外融资作为下一步的融资渠道。
“旅游+”将成为下一阶段行业发展的新趋势，现在市场中已经出现了“旅游+地产”、“旅游+VR”、“旅游+文化”等概念板块，不同的旅游企业也将会针对自身的特点开发新的“旅游+”概念，以满足不同消费者的需求。综上分析可以看出，现阶段旅游行业需求旺盛，优质产品仍供不应求，旅游企业在不断完善企业价值、实现多元化经营、提升盈利能力的同时，也将不停寻求与资本的对接，通过多层次的资本市场，寻找到适合自身的融资渠道，从而把握住旅游行业中蕴含着的巨大发展机遇。
附录：多层次资本市场的融资要求解析
股权类：主板、中小板、创业板、新三板、港股、美股
债权类：公司债、私募债、中小企业债
景区、酒店等相关资产证券化、并购基金