1月胶市或有转机 【宏观】关注美联储加息-金联创橡胶
作者：金联创—唐晓楠
第一部分：国内宏观环境分析
数据来源：国家统计局
数据来源：国家统计局，金联创
机构观点：
（1）、国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，11月份，制造业PMI为50.0%，环比小幅回落0.2个百分点，处于临界点。本月主要特点：一是价格指数明显回落。受近期部分大宗商品价格下行等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均降至年内低点，分别为50.3%和46.4%，比上月回落7.7和5.6个百分点。二是生产保持稳定，需求扩张减缓。三是制造业多数行业处于扩张区间。四是进出口景气度继续低位运行。新出口订单指数和进口指数为47.0%和47.1%，均持续位于临界点以下，表明在全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性增加的影响下，近期进出口下行压力有所加大。
（2）、中共中央政治局13日召开会议，分析研究2019年经济工作。面对错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，政治局会议传递出2019年经济工作的重要信号。信号一：“五个坚持”“六个稳”勾勒2019年经济工作方向。信号二：辩证看待国际环境和国内条件变化。信号三：推动制造业高质量发展。信号四：促进形成强大国内市场。信号五：着力解决好人民群众反映强烈的突出问题。国君宏观认为，四季度政治局会议通篇体现三大主线：振兴实体经济、提振资本市场信心、继续加强党的领导。其中，继续不再提“去杠杆”和“房地产”问题，为后续政策调整提供弹性。而提到资本市场改革问题宜昌长江中学，则是近年来首次卖旺烤鸭。
本网观点：
（1）、从经济数据PMI、PPI与天胶、橡胶行业对比走势来看，以金联创数据监测，经济环境的变化也影响着橡胶行业的发展，各环节走势基本一致。11月，中国制造业PMI回落至50.2%，环比下跌0.2个百分点大姚天气预报。金联创数据监测，国内11月天然橡胶价格指数环比下跌4.75%，合成橡胶价格指数环比下跌5.10%。11月中国经济数据不佳彬彬有礼造句，需求扩张减缓。汽车、石油制品拖累，中国11月消费增速触及年内新低。终端需求放缓，且全球股市暴跌、原油重挫，宏观氛围偏空，国内橡胶市场亦呈现震荡下行走势。
（2）、12月，中美贸易关系释放缓和信号，OPEC最终达成减产协议，国际原油价格反弹，外围气氛略有好转。上半月，天然橡胶期货行情弱势震荡，价格重心窄幅上移。而现货市场交易僵持永燕文，因下游轮胎行业进入需求淡季汉尼拔前传，且年底企业回笼资金，降价销售成品库存，对橡胶原料补货意向欠佳。北方地区冬季错峰生产等环保要求下，下游需求同样受限。天然橡胶市场供应充裕而需求平淡，反弹遇阻。但利润空间受损，价格亦难下跌。
第二部分：国际宏观环境分析
数据来源：东方财富网
数据来源：金联创
机构观点：
（1）、美联储前副主席费希尔认为，美联储加息仍应继续推进，但也不否认12月不应加息的观点。其无法预测经济增速的放缓程度究竟会如何，美联储不应该继续对经济施加压力蔡金龙，完全可等到明年初或者一季度再做决策北仑职高。“如果不加息，美联储就相当于对未来的利率前景释放了一个强烈信号，即美联储的利率水平会比历史标准更低，甚至低于近期的预测。”费希尔强调。拉扎卡扎达指出，随着来自特朗普对美联储加息周期批评的压力上升，同时基于近期基本面动向，美央行很有可能改变其鹰派基调，从而或引发美元抛售。虽然美联储明年加息力度很有可能减弱，但美国经济当前强势意味着美联储12月将继续收缩路径至尊箭神。尽管近期公布的非农就业报告不及预期，且此前的就业数据也良莠不齐，但市场仍将美联储12月加息看作大概率事件。
（2）、国际能源署（IEA）表示，受到经纪危机的严重拖累，委内瑞拉原油产量仍在不断下滑，而随着美国逐步加强对伊朗的制裁力度，该国原油产量也将继续下降。山田光子根据IEA月报显示，2019年第一季度OPEC原油产量可能在今年10月基础上减少140万桶/日至3150万桶/日七宫智音，而第二季度很可能进一步下滑至3120万桶/日。IEA预期称，明年开始OPEC的减产幅度将包括两部分，分别是计划中的80万桶/日减幅以及伊朗和委内瑞拉产量下滑的60万桶/日，而进入第二季度后，这两国产量下滑幅度可能加大至90万桶/日。市场分析师表示，如果IEA的预期成真，明年第二季度全球原油库存将大幅缩减，从而帮助油价显著回升。
本网观点：
（1）、本周特朗普发推特称，美联储这时候考虑加息是“难以置信的”。尽管，自今年9月末美联储决定年内第三次加息后，特朗普多次公开发表对美联储加息政策的不满，但12月份加息概率还是较大的。因近几个月市场动荡加剧，明年美联储加息步伐可能放缓，加息周期比市场预期的更快结束。
（2）、从原油与日胶、沪胶对比走势来看，以及沪胶与天胶现货、合成胶对比走势来看，各环节均有一定关联性。11月中至12月中旬周期内，国际原油价格震荡走低，国内天然橡胶及合成橡胶行情呈现窄幅震荡态势。虽然OPEC国家达成延长减产协议，但伊朗石油不涨称欧佩克会议上成员国之间意见不统一，令减产效果大打折扣，市场信心不足，国际油价短期仍无法摆脱低位震荡格局。橡胶市场，12月下旬涉及到企业还贷、年度考核、结算等资金方面的因素，业者操作意向减弱，且下游需求放缓，行情将延续弱势。1月份，关注国家政策面引导，化工品市场能否有开门红气氛渲染。海外主产区减产，且中国春节临近，市场业者有适量补货预期，或提振行情窄幅反弹。
第三部分：下期关注及展望
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作者：金联创—唐晓楠
第一部分：国内宏观环境分析
数据来源：国家统计局
数据来源：国家统计局，金联创
机构观点：
（1）、国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，11月份，制造业PMI为50.0%，环比小幅回落0.2个百分点，处于临界点。本月主要特点：一是价格指数明显回落。受近期部分大宗商品价格下行等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均降至年内低点，分别为50.3%和46.4%，比上月回落7.7和5.6个百分点。二是生产保持稳定，需求扩张减缓。三是制造业多数行业处于扩张区间。四是进出口景气度继续低位运行。新出口订单指数和进口指数为47.0%和47.1%，均持续位于临界点以下，表明在全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性增加的影响下，近期进出口下行压力有所加大。
（2）、中共中央政治局13日召开会议，分析研究2019年经济工作。面对错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，政治局会议传递出2019年经济工作的重要信号。信号一：“五个坚持”“六个稳”勾勒2019年经济工作方向。信号二：辩证看待国际环境和国内条件变化。信号三：推动制造业高质量发展。信号四：促进形成强大国内市场。信号五：着力解决好人民群众反映强烈的突出问题。国君宏观认为，四季度政治局会议通篇体现三大主线：振兴实体经济、提振资本市场信心、继续加强党的领导。其中，继续不再提“去杠杆”和“房地产”问题，为后续政策调整提供弹性。而提到资本市场改革问题宜昌长江中学，则是近年来首次卖旺烤鸭。
本网观点：
（1）、从经济数据PMI、PPI与天胶、橡胶行业对比走势来看，以金联创数据监测，经济环境的变化也影响着橡胶行业的发展，各环节走势基本一致。11月，中国制造业PMI回落至50.2%，环比下跌0.2个百分点大姚天气预报。金联创数据监测，国内11月天然橡胶价格指数环比下跌4.75%，合成橡胶价格指数环比下跌5.10%。11月中国经济数据不佳彬彬有礼造句，需求扩张减缓。汽车、石油制品拖累，中国11月消费增速触及年内新低。终端需求放缓，且全球股市暴跌、原油重挫，宏观氛围偏空，国内橡胶市场亦呈现震荡下行走势。
（2）、12月，中美贸易关系释放缓和信号，OPEC最终达成减产协议，国际原油价格反弹，外围气氛略有好转。上半月，天然橡胶期货行情弱势震荡，价格重心窄幅上移。而现货市场交易僵持永燕文，因下游轮胎行业进入需求淡季汉尼拔前传，且年底企业回笼资金，降价销售成品库存，对橡胶原料补货意向欠佳。北方地区冬季错峰生产等环保要求下，下游需求同样受限。天然橡胶市场供应充裕而需求平淡，反弹遇阻。但利润空间受损，价格亦难下跌。
第二部分：国际宏观环境分析
数据来源：东方财富网
数据来源：金联创
机构观点：
（1）、美联储前副主席费希尔认为，美联储加息仍应继续推进，但也不否认12月不应加息的观点。其无法预测经济增速的放缓程度究竟会如何，美联储不应该继续对经济施加压力蔡金龙，完全可等到明年初或者一季度再做决策北仑职高。“如果不加息，美联储就相当于对未来的利率前景释放了一个强烈信号，即美联储的利率水平会比历史标准更低，甚至低于近期的预测。”费希尔强调。拉扎卡扎达指出，随着来自特朗普对美联储加息周期批评的压力上升，同时基于近期基本面动向，美央行很有可能改变其鹰派基调，从而或引发美元抛售。虽然美联储明年加息力度很有可能减弱，但美国经济当前强势意味着美联储12月将继续收缩路径至尊箭神。尽管近期公布的非农就业报告不及预期，且此前的就业数据也良莠不齐，但市场仍将美联储12月加息看作大概率事件。
（2）、国际能源署（IEA）表示，受到经纪危机的严重拖累，委内瑞拉原油产量仍在不断下滑，而随着美国逐步加强对伊朗的制裁力度，该国原油产量也将继续下降。山田光子根据IEA月报显示，2019年第一季度OPEC原油产量可能在今年10月基础上减少140万桶/日至3150万桶/日七宫智音，而第二季度很可能进一步下滑至3120万桶/日。IEA预期称，明年开始OPEC的减产幅度将包括两部分，分别是计划中的80万桶/日减幅以及伊朗和委内瑞拉产量下滑的60万桶/日，而进入第二季度后，这两国产量下滑幅度可能加大至90万桶/日。市场分析师表示，如果IEA的预期成真，明年第二季度全球原油库存将大幅缩减，从而帮助油价显著回升。
本网观点：
（1）、本周特朗普发推特称，美联储这时候考虑加息是“难以置信的”。尽管，自今年9月末美联储决定年内第三次加息后，特朗普多次公开发表对美联储加息政策的不满，但12月份加息概率还是较大的。因近几个月市场动荡加剧，明年美联储加息步伐可能放缓，加息周期比市场预期的更快结束。
（2）、从原油与日胶、沪胶对比走势来看，以及沪胶与天胶现货、合成胶对比走势来看，各环节均有一定关联性。11月中至12月中旬周期内，国际原油价格震荡走低，国内天然橡胶及合成橡胶行情呈现窄幅震荡态势。虽然OPEC国家达成延长减产协议，但伊朗石油不涨称欧佩克会议上成员国之间意见不统一，令减产效果大打折扣，市场信心不足，国际油价短期仍无法摆脱低位震荡格局。橡胶市场，12月下旬涉及到企业还贷、年度考核、结算等资金方面的因素，业者操作意向减弱，且下游需求放缓，行情将延续弱势。1月份，关注国家政策面引导，化工品市场能否有开门红气氛渲染。海外主产区减产，且中国春节临近，市场业者有适量补货预期，或提振行情窄幅反弹。
第三部分：下期关注及展望
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